美股靠軋空來推升漲勢？高盛「最被放空股票」十月飆升16%

在近期美國股市中從拋售中復甦之際，背後往往潛藏著一股積極買盤：被軋空的放空者。

雖然標普 500 指數在過去 6 個月表現強勁，錄得自 1950 年代以來最好的漲勢之一，但市場數據顯示，部分上漲動能來自投機和空頭回補，而非基本面的全面支持。

空頭回補創紀錄十月

高盛編制的「被放空最多的股票籃子」，成為這波反彈中的亮點。根據彭博彙編數據，這一籃子股票本月已飆升 16%，遠遠領先於標普 500 指數僅 0.7% 的漲幅。這一表現，讓追蹤這一指標的策略，有望創下 2008 年有此記錄以來表現最好的十月。

這種積極的空頭回補動態，部分投資者在聯準會 10 月 29 日下一次利率決策前，提前回補空頭。雖然這種積極的回補往往會推高大盤，但專家警告，這種動態存在風險，可能會釋放出對股市的「虛假信心投票」，因為目前市場仍籠罩在川普總統的貿易議程，以及聯準會政策的不確定性之中。

避險基金 Telemetry 創建人 Thomas Thornton 表示：「放空這個市場並不容易，因為感覺這次反彈永遠不會結束。」他描述，每天被軋空是「痛苦和令人沮喪的」。

另一方面，Thornton 指出，如果投資者湧入與被放空最多的股票相關的投機性領域，他們就是在承擔更高的風險並「無視基本面」。

他警告稱，拋售的風險可能來得很快。Thornton 並補充，儘管許多人押注聯準會將很快再次降息，但政策制定者可能無法如華爾街所願地大幅降低借貸成本，因此市場可能高估了這些降息對經濟的益處。

風險厭惡情緒增加

儘管標普 500 指數上周反彈了 1.7%，但市場上的風險厭惡情緒實際上有所增加。Cboe 全球市場衍生品市場情報主管 Mandy Xu 團隊指出，交易員正在拋售看漲期權，以防止股價下挫。

市場波動在數次動盪的交易日後，促使電腦自動交易員和人為交易員都開始削減對美國股票的曝險。根據德意志銀行策略師 Parag Thatte 領導的團隊表示，整體股票倉位上周出現了大幅削減，是自 4 月關稅相關拋售以來的最大單周降幅。整體倉位從「適度超配」降至「中性」。

在此背景下，那些依賴經濟和盈利趨勢來指導交易的投資者，倉位已從「中性」轉向「明顯低配」。不過，Thatte 認為，這實際上為他們日後以買家身份重返市場清理了道路。

Thatte 表示：「自由裁量投資者有充足的空間，最終開始增加股票曝險並逢低買入。」