完了 DRAM 要崩了？！華邦電、南亞科、力積電被處置只是開端，還有更大的「崩跌」在後？！

「慘了，南亞科 (2408-TW) 被關進小套房了，還要 20 分鐘才撮合一次，這是要跌到地獄去嗎？」不只南科，華邦電 (2344-TW)、晶豪科(3006-TW) 與力積電 (6770-TW) 昨日同被列為處置股。但身為超過 20 年投顧經驗的江江，想告訴各位投資人：沒錯，崩跌真的來了！但崩跌的不是股價，而是那些「看不懂趨勢、只會追漲殺跌」的散戶信心。處置只是「熱度過頭」的冷卻水，並不影響長線走多的「結構性噴發」。 當散戶都因為被關禁閉而縮手時，正是我們冷靜看清誰才是真英雄的最好時機。

一、 為什麼 AI 時代，記憶體不再是「配角」？

過去記憶體被視為「景氣循環股」，價格大起大落，但這次不一樣了。因為輝達 (NVDA-US)、美光 (MU-US)、海力士等三大原廠，把產能通通拉去生產高毛利的 HBM（高頻寬記憶體）和 DDR5 了。結果呢？原本大家都在用的傳統 DDR4 沒人要產了，產線一旦改裝就回不去。

這造成了什麼？「結構性缺貨」。

需求面則因為 Edge AI（邊緣人工智慧）爆發，從 AI PC 到智慧家電，甚至是你的電動車，通通都需要更多的記憶體。這就像是全世界的餐廳都在瘋米其林（AI），導致普通的白米（DDR4/NOR Flash）供不應求，價格自然水漲船高。

二、 四大天王誰能笑到最後？深度拆解利多邏輯

這波浪潮中，江江特別看好以下四家公司，他們正從「景氣股」搖身一變成為「成長股」。

1. 群聯 (8299-TW)：從賣零件到賣「AI 大腦」

群聯 (8299-TW) 的潘健成董事長是個狠角色，他在 2025 年淡季就先鎖好了大量低價 NAND 庫存。現在 1Tb TLC NAND 價格幾乎翻倍漲，群聯 (8299-TW) 手上的庫存簡直是「黃金桶」。

更厲害的是他們的 aiDAPTIV+ 技術。這東西能讓平價的電腦透過 SSD 當作延伸記憶體，跑起大型 AI 模型。在 CES 2026 展會上，宏碁 (2353-TW)、華碩(2357-TW) 通通都找群聯 (8299-TW) 合作。這不再是單純的代工，而是進入了 AI 基礎設施的門票。法人推估其 2026 年毛利率將穩站 4 成，獲利不是倍增，是超乎想像。

2. 華邦電 (2344-TW)：轉型成功的「長線大多頭」

華邦電 (2344-TW) 正在進行一場體質大翻修。以前他是隨景氣起伏的小弟，現在靠著 CUBE (客製化記憶體) 準備收割。CUBE 的定位介於傳統 DRAM 與 HBM 之間，專攻 Edge AI。

華邦電最聰明的地方在於，他避開了跟三星、美光 (MU-US) 硬碰硬的正面戰場，轉攻「少量多樣」的客製化市場。隨著 16nm 製程在高雄廠放量，產出效率提升 30% 以上。

3. 南亞科 (2408-TW)：DDR4 的末代君王

大家都在罵南亞科 (2408-TW) 虧損太久，但現在天亮了！三大原廠撤出 DDR4 後，南亞科成了市場上少數能穩定供貨 8Gb DDR4 的主力。

這是一個有趣的現象：當大家都去追逐最高階的技術時，守住基礎設施的人反而擁有最強的議價權。 2025 年 Q3 他的 ASP（平均售價）一季就漲了 40%，這不是景氣回溫，這是供需失衡的暴力漲價。

4. 旺宏 (2337-TW)：三箭齊發，重返榮耀

旺宏 (2337-TW) 專注在填滿 12 吋廠產能。他的利多很具體：

任天堂 Switch 2： 這台機器要賣幾千萬台，裡面的 ROM 通通是旺宏的。

eMMC 賣方市場： 三星退出低容量市場，旺宏 (2337-TW) 直接接手。

庫存回沖： 過去提列的跌價損失，隨著價格回升，現在通通變回帳面利潤。

結論：請大家換個角度想：為什麼這些股會被處置？因為太強了、買的人太多了！這就像一間排隊美食，因為生意太好警察來開單疏導交通（處置），這會讓食物變難吃嗎？不會，這反而證明了這家店的味道（基本面）是真材實料。

再次重申：這波記憶體行情，就像當年航運從谷底翻身一樣，不是運氣，是結構變了。AI 不再只是雲端燒錢遊戲，2026 年開始落地推論、邊緣運算，記憶體需求只會更剛性。處置期間成交量萎縮、股價盤整，反而是給沒上車的人一個觀察「買點」的絕佳機會。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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