巴隆：當前美股兩大致命弱點

隨著標普 500 指數持續逼近歷史高點，市場專家警告，當前的美股漲勢雖強，但仍存在兩大潛在風險，可能成為引發拋售的導火線：AI 投資熱潮降溫與停滯性通膨壓力升高。

《巴隆周刊》報導，即使最強勁的牛市也有「阿基里斯之踵」，而當前美股可能同時存在兩個致命弱點。

「阿基里斯之踵」(Achilles" heel) 指某人或某事物的最大或者唯一弱點，即罩門關鍵所在。

截至 8 月 18 日，標普 500 指數收於 6,468 點附近，年初以來已上漲近 10%，距離歷史新高僅一步之遙。然而，近期總經數據與企業財報顯示市場暗潮洶湧。

美國 7 月消費者物價指數 (CPI) 年增率為 2.7%，略低於市場預期的 2.8%。 儘管如此，核心 CPI 年增率為 3.1%，高於預期的 3.0%，仍高於聯準會 2% 的長期目標，顯示核心通膨壓力依然存在。

同時，美國 7 月生產者物價指數 (PPI) 月增 0.9%，高於 6 月的持平零成長與市場預期的 0.2% 增幅。 7 月 PPI 年增率從 6 月的 2.4% 升至 3.3%，高於市場預期，為今年 3 月以來的最高水平，恐侵蝕企業利潤並抑制消費力道。

此外，科技財報表現低於預期，包括 CoreWeave(CRWV-US)與應用材料 (AMAT-US) 等公司股價走低，加上地緣政治風險持續升溫，中東戰爭、俄烏戰爭，以及關稅戰爭仍持續，市場信心正面臨多重挑戰。

不過，Sevens Report 總裁 Tom Essaye 強調，真正可能改變市場走勢的，只有兩大核心變數：「只要關稅不會引發停滯性通膨，且 AI 投資熱潮未明顯降溫，美股仍有望維持上行趨勢。」

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 投資長 Lisa Shalett 也發出警告，AI 熱潮對大盤的貢獻可能過於集中於少數超大型科技股。

她指出，過去五年，這些公司貢獻了超過一半的標普 500 報酬，而隨著權重不斷增加，被動式指數基金的風險日益集中，AI 投資回報已成市場的單一焦點。

Shalett 補充，如果停滯性通膨、利潤壓縮與資本支出限制持續惡化，市場漲勢將進一步侷限於少數市值最大企業，其他缺乏獲利能力的科技股與中小型公司恐難受惠。

投行分析師 Barry Bannister 上週的報告亦指出，停滯性通膨是影響市場走勢的首要風險。一旦美國經濟同時面臨高通膨與低成長壓力，將可能引發大規模資金撤出風險資產，對美股造成顯著衝擊。

在 AI 投資樂觀情緒與通膨風險交錯的環境下，市場接下來的關鍵在於聯準會 9 月會議是否調整降息步伐，以及大型科技股能否維持高成長動能。