鉅亨投資雷達》2024會降息嗎？股市怎麼走？

年至今為止，由於美國經濟表現超出預期，市場對於降息的期望也開始動搖。原本在去年底的降息 6 碼預測調整到今年第一季的降息 3 碼。上週又公佈一系列超出預期的經濟指標，使部分分析師開始認為可能不會降息，並對股市造成波動。那今年是否真的會降息呢？投資人應該如何應對？

1. 今年是否會降息？

去年的強勁升息有效抑制高通膨，將通貨膨脹率從 9% 降至近 3.5%。然而，在維持 5.5% 的高利率超過半年後，通膨率依然高於 3% 甚至顯示復燃跡象，使聯準會和各大銀行機構對降息預期進行調整。根據彭博 3 月 25 日對 76 間金融機構的調查數據，大多數仍預期今年會有降息，但相比 2 月的調查，降息幅度從 4 碼調整為 3 碼。而鉅亨買基金在去年底已預測聯準會在 2024 年不會降息（詳見精準掌握 2024 投資契機）。

2024 利率變化預測

2. 為什麼可能不降息？

聯準會的核心任務是維持通貨膨脹率和失業率的穩定。在經濟過熱時，聯準會通常會採取緊縮的貨幣政策，而長天期公債殖利率是判斷未來經濟成長和通貨膨脹預期的一個關鍵指標。當經濟展望好，市場預計未來利率將上升，投資人會要求更高的殖利率來彌補持有低收益公債的機會成本，從而推高殖利率，反之亦然。如果實際利率上升不足以抑制經濟過熱，則可能與經濟成長率脫節，並引發通膨失控的風險，因此聯準會不能隨意的降息，以免引發如 1970 至 1980 年間停滯性通膨的情況發生。

反映到近期的情況，每當美國公布的經濟數據優於預期，長天期美債殖利率就會上升，意味聯準會可能會繼續維持緊縮的政策。若未來經濟成長持續強勁，則聯準會降息的可能性減小，導致長天期公債殖利率持續走高，債券價格下跌。

3. 高利率會不會對股市造成壓力？

降息是為了降低借貸成本，刺激投資行為，進而提升經濟成長。高利率則是為了抑制經濟過熱，代表景氣狀況良好，通常伴隨企業獲利的穩定增長。在這兩個情境下，股市都可能取得不錯的結果。自 1971 年至今的回測結果可以發現，在利率超過 5% 時進場的報酬率，和利率低於 1% 時進場的差異不大。雖然近期市場在對降息預期進行調整，股票估值在短期內可能面臨修正，但隨著企業獲利基本面的強勁表現，股市預計將逐步回升。因此投資人應該關注企業的基本營利能力，而非僅僅由短期的政策變動來做投資決策。

鉅亨投資策略

經濟成長所造成的高利率不該是你恐慌脫手的理由

美國經濟數據強勁為降息預期帶來不確定性，雖然短期內股市可能面臨波動，但長遠來看，穩健的經濟基礎和企業獲利能力是支撐股市上漲最重要的因素。因此，長期投資人不需為短期市場面的波動過度擔心。

鉅亨精選基金

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