美股漲太快 資深多頭憂「融漲」發生 最終引發崩跌

進入 2024 年一個月不到，標普 500 指數就已經超過了華爾街對該指數今年收盤點位的共識預期，這種漲法連資深多頭都覺得難以承受。

由於輝達 (NVDA-US) 和微軟 (MSFT-US) 的上漲，標普 500 指數周三 (24 日) 連續第五天上揚，突破 4868 點，這是彭博調查中，分析師對年底價位的平均值。

有著 40 年經驗的股市觀察家 Ed Yardeni 擔心，美股可能正在開啟一場由科技股帶動的「融漲」，需警惕風險。

這位 Yardeni Research 創辦人對今年股市高度樂觀，他的年終預測是 5400 點，遠高於其他人，但這種上漲速度，反而讓他憂心。儘管估值和散戶投資活動表明，這輪股市上漲的基礎，比前幾輪的狂歡更堅實。

他在最新報告中說：「我們現在主要擔心的是，標普 500 指數可能會開始一場由科技主導的融漲，類似於 1990 年代後半發生的情況。」「我們想知道，一輪非理性繁榮是否會推高本益比，從而加劇 1990 年代末發生的股市投機泡沫。」

融漲 (melt-up) 是 Yardeni 在 2016 年的文章中提出的，指的是由於不想錯過股市上漲賺錢機會，投資人蜂擁搶進，帶來資產價格突然暴漲。這是種市場超級樂觀的情緒，但其結果，也會導致市場崩潰。

這是市場又一次漲得讓眾多分析師措手不及，就像去年很多分析師還在看空時，資產價格也在毫無預兆之下飛升。

但美股漲勢目前看起來明顯不如三年前那麼廣泛。當時，每天都有迷因股輪流大漲，而如今科技七巨頭強漲的背後，有更為堅實的財報做為後盾。

不過，包括微軟、輝達、蘋果 (AAPL-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、Meta(META-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 在內的七大科技公司，其股價本益比為 49 倍，與標普 500 指數平均 17 倍的本益比相比，顯得非常昂貴。

另一方面，但與 1990 年代末的泡沫時代相比，美股估值仍然相對溫和。

美國銀行策略師 Benjamin Bowler 等人最近的一項分析顯示，如果它們要達到當時七大科技股的峰值所達到本益比的一半，那麼今天所謂的七巨頭就必須分別上漲 55%。在其他條件相同的情況下，這意味着標普 500 指數將上漲 15%。