menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
Empty
美股

Fed何時開始首次降息?高盛:就業數據是關鍵

鉅亨網編譯段智恆 2023-11-27 23:30

news-cover-image
Fed何時開始首次降息?高盛:就業數據是關鍵(圖:REUTERS/TPG)

美國聯準會 (Fed) 升息周期結束幾乎沒有爭議後,市場將注意力集中到「何時降息」上,最近更是將 3 月降息的可能性推高至 40%。如果 Fed 真的在短短 4 個月內降息,將對整個市場產生深遠影響。

這也是為什麼高盛在最新的報告《Fed 將決定全球經濟周期》中指出,Fed 首次降息的時機是關鍵所在,而降息的關鍵則在於就業數據。如果失業率繼續上升,將觸發「薩姆規則」(Sahm Rule),那麼即便通膨還沒達標,Fed 也可能進行降息。

高盛分析師 Cosimo Codacci-Pisanelli 認為,隨著通膨進展優於預期以及就業市場出現一些疲軟跡象,問題在於 Fed「非衰退性降息」的門檻在哪裡。

該名分析師說,Fed 的立場一直是靜觀其變,但勞動力市場的進一步疲軟將推動趨勢的轉變,即使通膨率仍高於目標,Fed 也會放心地降息,特別是 Fed 的 2% 通膨目標「已死」。

高盛進一步指出,接下來三個月美國可能觸發薩姆規則,下周的非農報告非常重要。自 4 月份以來,美國失業率按 3 個月平均值計算已上升 0.33%,而根據薩姆法則,12 個月內失業率從低點上升 0.5% 即為衰退指標。從上一份薪資報告的分析來看,未來三個月內很有可能出現這一幕。

Fed 將主導下一輪全球寬鬆周期

另一方驗,Fed 首次降息的時機對歐洲央行 (ECB) 和英國央行 (BOJ) 也至關重要。回顧過去 9 次降息周期,有 8 次由 Fed 主導,英國央行和歐洲央行緊隨其後,這恰恰也驗證了「Fed 將主導下一輪全球寬鬆周期」。

目前歐洲央行正在盡力給人留下並不急需降息的印象,歐央行成員一致反對市場對明年上半年降息的預期,因此許多人認為如果經濟成長保持穩定,第三季將是降息七點,如果經濟成長惡化,第二季可能提前降息。

目前歐洲採購經理人指數 (PMI) 喜憂參半、法國經濟數據疲軟,而德國仍處於萎縮區間。市場認為歐央行明年下半年的降息幅度為 2 碼 ( 50 個基點),考慮到未來經濟成長前景面臨下行風險,高盛認為歐洲央行明年下半年可能會有更多的降息。

但這需要 Fed 首先轉向,因為歐洲央行行動緩慢,歷來只在 Fed 啟動降息周期後才會降息。

整體來看,高盛分析師認為,隨著經濟數據逐漸走弱以及債市為明年第一季的供應做準備,年底前的幾周將是嘈雜的:Fed 官員講話繼續偏鷹派,以防止金融條件過度放鬆,但市場在看到各種經濟指標,尤其是勞動力放緩的情況下,會不斷反擊 Fed 的鷹派說法。

該行建議保留一些彈藥,下一階段英國、歐洲短期債券反彈的水準越來越有吸引力,但首先需要 Fed 的論調發生轉變,這將源自勞動力市場放緩。






Empty
Empty
Empty