第四季台股展望:反映獲利下修 震盪中逢低進場

第四季台股展望:反映獲利下修 震盪中逢低進場。(圖:shutterstock)
第四季台股展望:反映獲利下修 震盪中逢低進場。(圖:shutterstock)

第三季台股跟隨美股走勢上下起伏,由於國外需求減少導致企業調整庫存,不僅影響企業獲利,投資氣氛也轉趨觀望。野村投信表示,通膨居高不下,聯準會持續升息,預期第四季股市仍將持續消化相關訊息,大盤以區間整理為主,宜從中挑選成長趨勢較明確的族群,並在低檔進場布局,逐步建立長期投資部位。科技股看好半導體、高速運算、AI、與伺服器;傳產部分聚焦新能源車、紡織與銀行。

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示,美國 8 月份 CPI 年增率為 8.3%,仍在相當高的水準,在通膨未明顯走低前,聯準會將持續升息,高通膨加上急速升息,已衝擊美國經濟。對台灣來說,外部需求減少,出口快速下降,8 月出口年增率已降至 2%,內部消費需求雖受惠於經濟解封得以維持不錯的表現,惟在全球經濟皆走弱的影響下,主計處對於 2023 年的 GDP 成長預估也下修至 3%(日期:2022/08)。

至於企業獲利,目前預估 2022 年企業獲利成長為 8%,事實上反而優於上一季的預估 (當時為 5~6%),至於 2023 年,企業獲利成長預估將持平;不過,個別產業的表現分歧,例如科技上游近期獲利預估仍有些微上調,但金融與傳產的下修幅度比較大。

姚郁如指出,台股的評價面均已從高峰下跌,本益比 (P/E) 的下修幅度比較快,目前約為 11 倍,是平均值以下負 2.5 個標準差的水平,雖然股市在現階段的水準有機會出現反彈,但仍需一段時間才會有較大的行情出現。本淨比 (P/B) 則受惠於今年較高的股東權益 (ROE) 而在較高的水位,且預估明年仍位於高檔,有意進場者可以等到本淨比再低一點。

由於盤勢持續區間震盪,投資策略聚焦在長期趨勢看好且價值面合理的標的。姚郁如指出,野村投信長期看好的趨勢並未改變,科技部分為半導體、高速運算、AI、伺服器與資料中心等相關產業,以半導體為例,之前產業斷鏈時出現超額下單的情況,如今因需求降低導致庫存增加,不過消費類的半導體庫存增加幅度最大,高速運算庫存天數仍與平均值相去不遠,可見庫存水準因個別產品而有較大的差異;惟就長期而言,半導體成長趨勢並未改變。

傳產方面,新能源車也是長線趨勢看好的趨勢。近期由於其他部分的半導體需求下降,使得產能移轉到新能源車這部分,原先緊俏的產能獲得紓解,惟就長期而言,新能源車可望隨著普及率增加而持續大幅成長。

附表. 野村投信第四季台股投資建議
資料來源:野村投信;日期:2022/09
資料來源:野村投信;日期:2022/09
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