人民幣債券高殖利率是避風港?分析師點出隱憂

人民幣債券高殖利率是避風港?分析師點出隱憂  (圖: AFP)
人民幣債券高殖利率是避風港?分析師點出隱憂 (圖: AFP)

《彭博社》報導,2 月相對於歐、美公司債市場的沉寂,中國公司債市場交易顯得特別熱絡,市場人士分析,這主要是由於中國政府放出大量資金以支撐規模達 4.5 兆美元的中國公司債市場,而這也是近期陸股相對他國股市有較好表現之原因。

此外,其中從下圖中國投資級 (AAA) 債券予垃圾債 (AA) 殖利率利差可以發現,受投資者資金挹注下,兩等級債券持續下降且價差持續收斂,顯示投資人目前都不受恐慌性拋售所影響。

投資級公司債與垃圾債殖利率持續滑且價差持續縮小 (圖: Bloomberg)
投資級公司債與垃圾債殖利率持續滑且價差持續縮小 (圖: Bloomberg)

不過,法國外貿銀行亞太經濟專家 Alicia Garcia Herrero 週一 (9 日) 在一封致客戶信中表示,儘管目前的中國債市處於穩定,但實際上中國債市仍有不少隱憂。

隨著中國民間部門持續拉高槓桿比率,目前違約數量在年年都創新紀錄,且許多跡象都顯示中國債市正面臨壓力,其中截至 3 月初為止,在岸違約金額已達 173 億人民幣,除違約之外,目前債券殖利率 15% 以上的公司債中,今年平均具還款壓力的債券規模已達 202 億美元

此外,市場分析師表示,由下圖中可以看出,中國債券殖利率 15% 以上的公司債中,未來 1 年有規模達 94 億美元的債券面臨到期,未來債券市場波動性可能會隨著到期債券的增加而上升。

未來一年到期債券規模達 94 億美元 (圖: Bloomberg)
未來一年到期債券規模達 94 億美元 (圖: Bloomberg)

市場上的擔憂也反映在中國的信用違約交換 (CDS) 市場上,而下圖中國 5 年期 CDS 走勢高低為 CDS 保險金成本的指標,可以發現隨著違約數量的企業逐漸增加,此前週一 (9 日) 更一度上升至 3 年前高點,使 CDS 保險金暴增。

中國 5 年期 CDS 保險金自 2020 年來持續上升 (圖: Bloomberg)
中國 5 年期 CDS 保險金自 2020 年來持續上升 (圖: Bloomberg)

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