郭明錤:大立光營運及獲利遭低估 目前仍是手機股投資首選

大立光執行長林恩平。(鉅亨網記者張欽發攝)
大立光執行長林恩平。(鉅亨網記者張欽發攝)

大立光 (3008-TW) 將於 11 日召開法人說明會,由執行長林恩平揭露上半年的財報及第 3 季營運展望,中國天風證券分析師郭明錤搶先在今 (10) 日發表報告指出,大立光下半年獲利已遭低估,是今、明兩年智慧型手機相關個股投資首選。

郭明錤指出,大立光是多鏡頭規格升級設計與生產的優勢領先者,預期 1–2 年內,大立光將因客戶組合改善、規格升級與明確多鏡頭趨勢需求帶動營運表現,且產能擴增 50% 以上,市場顯然低估大立光下半年營收及獲利能力。

郭明錤在報告中強調,大立光今年下半年的營收與純益,將優於市場共識 1-2 成以上,主要是市場過度解讀華為下修訂單等不利衝擊,低估大立光執行力;市場普遍認為,大立光受到美國對華為實施出口禁令,衝擊華為下修訂單約 30–40% ,恐影響大立光表現,不過郭明錤預估,大立光今年下半年產能仍滿載。

郭明錤分析,大立光受惠華為在中國市占率,將從 30-40% 提升至 40-50%,且大立光積極從玉晶光 (3406-TW) 與舜宇光學搶單,另外來自韓國三星 (Samsung) 光學元件訂單比重也在提升。

郭明錤更認為,市場也低估大立光高單價 7P (7 片塑膠鏡片) 鏡頭出貨成長動能,大立光在 7P 鏡頭仍具優勢,受惠既有客戶華為與 Oppo 7P 鏡頭需求增加,與新客戶包括 Samsung、Vivo 與小米今年第 3 季起開始向大立光採購 7P 鏡頭,預估 7P 鏡頭出貨量今年下半年將有 1.5-2 倍成長,第 4 季更有 80-100% 的季成長率。

郭明錤說,市場也低估高單價超小前鏡頭 (extremely small front lens) 單價與出貨成長,因三星 OLED 面板 HIAA 規格將在今年下半年升級,超小前鏡規格也同樣今年下半年升級,單價將提升 1.2 到 1.5 倍,價格略高於 6P 鏡頭,隨著中國品牌客戶今年下半年開始採用,預期出貨量明顯成長。

郭明錤在此報告中也說,大立光受惠鏡頭升級趨勢,2020 年營收與獲利都可望成長,成長性將優於競爭對手,其中包括蘋果新款明年 iPhone ,後相機可能採用 7P 鏡頭,華為與 Oppo 7P 鏡頭需求自今年第 3 季開始持續成長,而 Vivo 與小米自今年下半年開始向大立光採購 7P 鏡頭。

郭明錤預估,大立光 7P 鏡頭,分別在今年第 4 季與明年第 1 季開始出貨韓國三星 A 系列與次世代旗艦機型 S11。另外,大立光開發的 8P 鏡頭,也將自今年下半年開始出貨。


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