【港股解碼】從吉利汽車狀況，看比亞迪萬億營收挑戰

萬億營收規模

據經濟觀察網報道，11月18日，在比亞迪成立23周年之際，比亞迪董事長王傳福對公司未來幾年的發展做了戰略布局，比亞迪內部將迎來一次大規模的組織結構改革，按照業務劃分，打造“事業群+事業部”的組織架構，讓各團隊發揮協同發展和專業專攻優勢，提升比亞迪的組織運作效率和市場反應速度。

比亞迪在今年確認未來其電池業務將獨立出來，並向外供貨。據報道，比亞迪不僅僅准備拆分電池業務，其他零部件、車載軟件、模具等部門未來都將全部獨立運營。預計于2025年左右，比亞迪實現整體萬億營收規模。

目前，比亞迪旗下共有兩大上市公司比亞迪股份有限公司（002594-CN）（對應港股01211-HK）和比亞迪電子（國際）有限公司（00285-HK），受此消息影響，截止今日收盤，A股比亞迪上漲9.28%，H股比亞迪股份上漲7.93%。

四大主營

據公司投資活動調查記錄表顯示，公司目前有四大業務，分別是汽車業務板塊、手機部件及組裝、二次充電電池和雲軌業務。手機部件及組裝業務已于2007年12月分拆至比亞迪電子獨立上市，比亞迪今年已確定未來將拆分電池業務。公司表示，未來的發展重心將在新能源汽車和雲軌業務。2016年，比亞迪新能源汽車銷量同比大幅增長69.85%至9.6萬輛，銷量蟬聯全球第一。其中，新能源乘用車銷量近8.6萬輛，增速達65.41%，純電動大巴銷量超1萬輛，同比增長120.68%。根據第一電動網發布的數據，2016年比亞迪新能源汽車全球市場份額已達13%，中國市場的份額達23%。2017年上半年，根據中國汽車工業協會公布的數據，比亞迪在新能源汽車領域的市場份額約19.5%，在新能源乘用車領域的市場份額約21.7%。報告期內，新能源汽車業務整體收入同比增長約1.97%，增速減緩主要因爲一季度政策變動影響。

雲軌方面，比亞迪自去年10月在深圳發布雲軌以來，已陸續接獲國內多個城市訂單，2017年上半年，汕頭、廣安、銀川等地的雲軌線路已陸續開始建設，部分線路預計將于年內建成通車。王傳福表示，汕頭的訂單價值差不多400億元，類似汕頭的城市在中國約273個，僅中國城市就存在10萬億市場的可能。

謎之熱情

新能源汽車及雲軌業務前景無限，且比亞迪在新能源汽車領域已有領先優勢，國內、國外市場都已占據一席之地，雲軌業務亦有技術先行優勢，之後再分拆出電池業務，形成拉動比亞迪未來營收破萬億的“三駕馬車”。從數據來看，比亞迪2025年營收破萬億也並非不可能，2007年，比亞迪營收214.58億元人民幣（采用比亞迪股份港股財務計算方式，下同），至2016年，實現營收1006.5億元，複合增長率爲18.7%。而萬億營收目標從2016年至2025年，同樣時長，完成目標需複合增長率29.06%。在占盡先機的“三駕馬車”拉動下，並非沒有希望。

在比亞迪的同行身上，透漏出了目標達成的曙光，這同行便是近兩年來風頭大盛的吉利汽車（00175-HK）,爲計算結果的准確性，筆者剔除其2007年僅1.3億元的營收，2008年吉利汽車營收43.64億元人民幣，至2016年，營收達538.06億元，複合增長率爲36.89%。沒有對比就沒有傷害，與吉利汽車的複合增長率一對比，比亞迪完成萬億營收目標的複合增長率並不算高。

隨著比亞迪“事業群+事業部”組織結構的搭建及業務的逐步分拆，集團的運營能力會逐步提升，且前有吉利汽車複合增長率做示範，後有“三駕馬車”拉動集團業務營收增長，萬億目標並沒有市場認爲的那麽艱難。

不過不管前景如何美好，戰略始終是戰略，只有堅定的推進才有成爲現實的可能，否則只會像“賈躍亭式PPT”，成爲投資者的絞肉機，從今日公司股價的上漲情況看，投資者明顯高估此目標的困難程度，謎之熱情。

■ 作者：楊世宏
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)