【港股解碼】抛售子公司欲回歸主業，但市場還有兩面針的容身之處？

談起牙膏品牌，我們最多想到的是什麽？中華，雲南白藥，黑人牙膏還是高露潔？如果我們把這個問題讓長輩回答，他們或許還會說出一個品牌的名字：兩面針。

或許現在的年輕人對兩面針並不熟悉，但在上一輩人眼中，這個牙膏品牌與中華牙膏等品牌一樣是每家人家中的生活必備品之一。如今歲月變遷，超市的牙膏品牌早已不同以前，而兩面針也越來越少見，甚至消失在大多人的視線中，兩面針品牌依舊存在，但這些年它究竟經曆了什麽？

欲回歸牙膏行業，但早已物是人非

11月6日，兩面針(600249-CN)發布公告報告其挂牌轉讓旗下一家蔗糖制造公司的進展情況，目前兩面針已與尚飛公司簽訂了關于該蔗糖公司的股權轉讓合同。此公告一出便引起了投資者的恐慌，兩面針股價一路下跌，直到11月20日當天，兩面針盤中跌幅最高還接近9%，令人咂舌。

“兩面針中藥牙膏”曾是國內第一個提出以“中藥護牙”的牙膏品牌，其産品多次被認定爲“國家質量標准示範産品”和“全國用戶滿意産品”，並被評爲“中國最受公衆喜愛的十大民族品牌”。根據相關數據顯示，在2002年，兩面針牙膏的市場占有率尚有16.3%，在國外日化産品進入後的牙膏市場中依然占有一席之地。

但根據中商産業研究院的統計數據顯示，2015年國內十大牙膏品牌排行榜中，兩面針已經無迹可尋，而雲南白藥這個“中藥牙膏”的繼承者接替了它的位置穩守第一寶座。由此可見“中藥牙膏”依然是吸引消費者的“賣點”，只是這個曾經開創“中藥牙膏”的企業早已不複當年的英姿。兩面針這些年究竟經曆了什麽？

業績慘淡的兩面針

表：兩面針財務狀況(單位：萬元人民幣)

今年10月末，兩面針發布了公司2017年三季報，從業績數據上看，兩面針今年前三個季度營業總收入同比下滑5.29%；公司歸母淨利潤爲負數，說明公司目前收支不平衡狀況依然較爲嚴重。

回顧兩面針近5年的三季報業績情況，在2013年之後，兩面針的業績便開始大幅下滑，再未出現扭虧爲盈的情況。

表：兩面針財務狀況(單位：萬元人民幣)

從現金流方面來看，今年三季度的兩面針在經營、投資、籌資現金流淨額方面均爲負數，說明公司目前經營狀況不容樂觀，公司目前正在步入衰退期，産品的市場上擴張受到阻礙，而且公司一方面面臨著一定的還債風險，另一方面還要維持一定的對外投資，說明公司可能被一些投資項目拖了“後腿”，與近年同期相比對外投資數額減少，說明公司正在剝離這些投資業務，所以這些項目可能是主營業務之外的投資，由此可以推測公司的多元化發展影響了公司主營業務牙膏（日化）産品的經營，而對其他産業進行剝離說明公司正准備回歸主營業務的生産經營。但業績慘淡的兩面針面對強敵環繞的牙膏市場真的還有一戰之力嗎？

在今年6月舉辦的2016年度雲南省生物醫藥和大健康産業新聞發布會上，雲南白藥公司公布其在2016年實現營業收入224.1億元，同比增長8.06%，而其中作爲公司個人護理類産品的雲南白藥牙膏的年銷售收入就超過40億元。而反觀兩面針，公司總市值僅37.07億元，尚不足雲南白藥牙膏的一年銷售額。兩面針多元化經營導致的惡果不僅讓這個品牌失去了牙膏行業“民族第一”的地位，還導致了經營的日漸式微，如今兩面針還想重拾舊業回歸牙膏，但它要走的路可能會比當年更艱難。

■ 作者｜聶一洲
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