新常態！中國6月M2增速再創新低 暫無鬆銀根必要

繼 5 月首次跌入個位數後，6 月中國廣義貨幣 (M2) 同比增速繼續放緩至 9.4%，再創歷史新低。而在去槓桿背景下，6 月新增貸款 1.54 兆元 (人民幣，下同)，新增社會融資規模 1.78 兆元，均高於預期及歷史同期水平，上半年新增人民幣貸款 7.97 兆元，亦創歷史新高。

人行指出，信貸超預期反映實體經濟融資需求旺盛、經濟平穩，M2 低增速將成為新常態，央行暫無貨幣寬鬆的必要。

綜合香港文匯報、明報報導，人行數據顯示，6 月底廣義貨幣 (M2) 按年增長 9.4%，比 5 月底低 0.2 個百分點，已經連續 5 個月增速放緩。針對 M2 增速再現歷史新低，人行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘表示，只要實體經濟的合理融資需求得到滿足，M2 增速放緩可能是新常態，市場不必過度解讀。

他並表示，基數效應拉低了 6 月 M2 增速約 0.15 個百分點，若考慮基數效應，6 月末 M2 增速與上月末基本持平。6 月 M2 餘額新增 2.99 兆元，環比增幅 1.87% 已經不低。此外，6 月末，非金融部門持有的 M2 增長 10.2%，比整體 M2 增速高 0.8 個百分點，說明金融對實體經濟的支持力度不減。

阮健弘表示，下一步人民銀行將堅持穩健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩定，實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。

興業銀行首席經濟學家魯政委預計，雖然下半年有 2.5 兆元的地方置換債要發行，但整體而言，最樂觀之下第 3 季 M2 增速可能在 8.7% 左右，第 4 季反彈至 9.4%，全年 M2 增速仍要在 10% 以下，全年 12% 的目標沒法達成。

在社會融資增量方面，央行當日發佈的數據顯示，6 月社會融資規模增量為 1.78 兆元，比上年同期多 1283 億元。今年上半年社融增量累計 11.17 兆元，比上年同期多 1.36 兆元。

阮健弘表示，今年上半年金融機構對實體經濟發放的本外幣貸款同比多增較多，信託貸款和未貼現承兌匯票同比大幅多增，其中信託貸款比上年同期多增 1.03 兆元，未貼現銀行承兌匯票環比多增 1.85 兆元。此外，委託貸款同比少增 4000 多億元，企業債券融資同比降幅擴大，股票融資少於上年同期。

房地產貸款方面，6 月末，人民幣房地產貸款餘額 29.72 兆元，同比增長 24.2%，增速比上年末回落 2.8 個百分點。上半年房地產貸款增加 3.04 兆元，佔同期各項貸款增量的 38.1%，比上年全年佔比低 6.7 個百分點。阮健弘表示，房地產信貸增長勢頭回落，房地產貸款增量佔比下降，個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利於抑制房地產泡沫，促進房地產市場平穩健康發展。

另外，評級機構惠譽中國銀行業評級主管胡月明表示，中國暫時未進入去槓桿周期，中國經濟仍過於依賴信貸支持，即使信貸增長為 GDP 的 1.5 倍，但國有銀行亦持有大量國企的借貸。

她指出，大陸影子銀行業務雖開始放緩，中小型內銀盈利息差受壓，但大型銀行淨資金借出較多，故邊際利潤能維持。