中國央媽GDP底線6.5% 銀行哭奶無效 M2或降至個位數

中國過去經濟增長率 (GDP)2 位數增長，廣義貨幣 (M2) 也呈 2 位數增速，但這將成為過去式，未來 GDP 個位數增長將成常態，同時資金利率走向上行週期，利率攀升耐受力在提升，高利率拐點還遠未看到，但未來 M2 增速將會平緩下行，甚至降至個位數。截至 4 月底，M2 同比增長 10.5%。

據華夏時報網報導，年中考核、季末流動性趨緊來臨，金融機構相互借錢的利率更高了。目前，1 月期、3 月期同業存單利率分別為 5.2% 和 5.27%，而 1 年期同業理財的價格升至了 5.5% 左右。

上海銀行間同業拆放利率 (Shibor) 也全線上漲，6 月 9 日，隔夜、7 天、14 天、1 月、3 月的利率分別高達 2.8275%、2.8949%、3.5350%、4.5854%、4.7555%。

目前銀行貸款 1 年期基準利率為 4.3%，亦即銀行等金融機構之間各種方式相互借錢，利率已經超過 1 年期貸款利率。上交所和深交所隔夜國債逆回購，近期更最高拉到 13% 和 19%，充份顯示機構資金異常緊張。

為緩解銀行間流動性緊張，中國央行 6 日透過中期借貸便利 (MLF) 向市場注資 4980 億元 (人民幣，下同)，是 2015 年 3 月以來 MLF 投放的最高峰。6 月 8 日、9 日兩天又分別進行了 1500 億、600 億逆回購操作，以保持 6 月銀行大考不出現流動性危機。

過去幾年在經濟下行之時，只要資金面一緊，銀行就要求央行放水。而今非昔比，央行的態度徹底改變，寬鬆的貨幣政策早已逆轉，走上了偏緊的局面。

華創證券固收分析師吉靈浩表示，只要中國經濟增速不跌破 6.5%，金融業的強監管就是持續下去，偏緊的貨幣政策就不會鬆動。

據國家統計局公佈資料顯示，2017 年第 1 季 GDP 按可比價格計算同比增長 6.9%，創近 6 季新高。這一增速高於今年全年增長目標 6.5%。

經濟已經企穩回升，高利率並沒有拖累經濟。吉靈浩認為，目前高利率仍在金融市場之中，由金融機構承受，對實體經濟沒有形成直接傳導，但是時間一長就會間接傳導至企業貸款、融資之中。

不過，國泰君安首席經濟學家林采宜表示，最近不但房貸利率上調，企業貸款出現搶錢現象，金融市場利率抬高或許已經傳導至實體經濟。

對資金面偏緊、利率高企的耐受力有多強，最終要看對 GDP 下行的容忍度。中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，經濟下行壓力依然未消。

IMF 近期發佈報告指出，未來幾十年，亞太地區的許多國家 (特別是東亞國家) 將是世界上老齡化最為迅速的國家。未來 30 年，中國的適齡勞動人口可能減少 1.7 億。如果從保經濟增長就是保就業的角度來看，政府對 GDP 增速還可能承受更低。

截至 4 月底，中國廣義貨幣 (M2) 餘額 159.63 兆元，同比增長 10.5%，為 2016 年以來最低，增速比 3 月底和 2016 年同期低 0.1 和 2.3 個百分點；狹義貨幣 (M1) 餘額 49.02 兆元，同比增長 18.5%，增速分別比 3 月底和 2016 年同期低 0.3 和 4.4 個百分點；流通中貨幣 (M0) 餘額 6.84 兆元，同比增長 6.2%。