巴黎恐襲 全球避險升溫 黃金美元美債或璀璨

民生證券研究院執行院長管清友、分析員朱振鑫昨(15)日發表報告指出，巴黎恐襲事件無疑會加劇全球市場的避險情緒，美元美債黃金等避險資產可能出現同漲的局面，而新興市場等風險資產或遭到拋售。在美元升值、全球經濟疲弱、中國經濟輕資產化的背景下，熊市還看不到終點，但作為避險資產的黃金或有短暫的交易性機會。

香港《文匯報》報導，民生證券報告指，歐洲經濟短暫的復甦或因巴黎恐襲事件夭折，歐央行加大寬鬆(減息＋QE)、歐元貶值是必然趨勢，疊加美聯儲局(Fed)加息預期的催化，勢必導致美元指數繼續強勢，美元美債同漲的避險模式將會開啟。本次恐怖襲擊直接衝擊歐洲旅遊、消費、零售等各個行業，歐洲經濟雪上加霜，歐央行或會加大QE規模，並採取更為激進的負利率措施。預計法國10年期國債收益率將突破前期低點，降至0.7%。

至於對中國經濟的影響，報告指是「換擋的又一個風險，但也是機遇」。理論上講，恐襲事件可能加劇全球的信用收縮，對中國的負面影響較多。首先是資本外流的風險，今年以來的大幅貿易順差和資本賬戶逆差並存，表明私人部門結匯的意願越來越弱，人民幣的貶值預期已經形成，全球避險情緒無疑會加劇美元升值預期，及人民幣貶值預期，「借美元投人民幣」的模式可能將向「借人民幣投美元」轉變。其次是貿易萎縮的風險，除了全球需求受到衝擊，還可能導致人民幣實際有效匯率被動升值(對美元貶，對其他貨幣升)，擠壓出口。

但在實際運行中，這可能給中國加快政策調整與改革轉型提供機會。一是央行的貨幣寬鬆或因此加快，外匯佔款下滑將加快央行降準的步伐，雖然人民幣兌美元有貶值壓力，但央行可以通過外匯干預和加強資本管制維穩。二是恐襲時代的來臨，可能會延緩私人資產轉移和海外消費的趨勢，短期的替代效應可以對內需帶來支撐，也為改革贏得時間。三是中國可以藉機拓展國際合作的空間，加快產能輸出，提升國際話語權，對沖全球貿易再平衡的不利影響。

對A股影響主要表現為兩個方面：其一、短期美國國債受到投資者追捧，將使中美利差趨於擴大，有利於減緩中國資本外流壓力；其二、投資者對於美元資產追逐將使美元走強，人民幣匯率貶值壓力有所增加。報告預料，滬指有望進入3800點至4200點區間，創業板看到3000點。

受累全球經濟放緩，大宗商品的價格持續疲弱，截至上周末，油價報40.74美元，較上一個交易日下跌2.42%。布蘭特期油也跌1.59%報44.47美元。現貨金報1081美元，微跌0.01%。現貨銀報14.23美元，跌0.32%。白金、鋁和銅價也都錄得輕微跌幅。