美、歐央行政策分歧加深！美歐利差恐進一步擴大？

《路透社》報導，上週五 (3 日) 美國聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 在芝加哥一場商業會議上發表談話，葉倫表示，由於當前全球經濟前景與風險已經相當平衡，倘若經濟數據持續向好，那麼三月份升息將是「相當合適」之決定。

市場經濟學家對此分析，葉倫的此番談話，已幾乎確定三月份 Fed 將再次向市場進行升息，統計至上週五 (3 日) 為止，CME 聯邦基金利率期貨價格所換算出來的三月升息機率，已驚人地快速攀升至 79.7%，對比此前上週三 (1 日) 該機率還僅只有 35.4%，明顯可以看出短短數日間，市場即對 Fed 之升息預期，出現了一波「認錯行情」。

而世界的另一端，歐洲央行 (ECB) 利率決策會議亦將於本週四 (9 日) 召開，目前市場普遍預期，歐洲央行將維持利率不變，保持三大利率：主要再融資利率 0.0% 不變、隔夜存款利率 -0.4% 不變、隔夜貸款利率在 0.25% 不變。

對比 Fed 將在 2017 年加快升息腳步，倘若 Fed 於 3 月 15 日的利率決策會議上，一如預期再度升息，那麼 Fed 基準利率區間將來到 0.75% 至 1.00%，上限確定觸及 1% 之水平，反觀 ECB 卻仍無力脫離負利率 -0.40% 的超寬鬆週期，美、歐利差很可能在本月中旬，進一步快速擴大。

最新二月份歐元區消費者物價指數 (CPI) 雖然已來到 2%，達到了歐洲央行的通膨目標水準，但是歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 對此認為，近期歐元區通膨的激升很可能只是短期現象，目前歐洲央行仍未看到歐洲通膨的長期均值，能夠持續穩定在 2% 一線上行。

歐洲央行在最近一次的利率決策會議上，宣布展延每月 QE 購債 800 億歐元之寬鬆政策不變至三月止，四月起則將縮減 QE 購債規模至 600 億歐元，一些市場人士對此認為，歐洲央行為了爭取更多的時間觀察長期通膨走向，但又要防止通膨可能失控之風險，故先調降購債規模 200 億歐元以「靜觀其變」。

瑞銀集團 (UBS) 經濟學家 Reinhard Cluse 即對此表示，倘若法國大選沒有掀起太大的波瀾，並且歐元區經濟成長率和通膨繼續向好，那麼估計歐洲央行將會在 6 月 8 日的利率會議上，變得更為鷹派。

「如果一切進展順利，7 月 20 日歐洲央行的利率決策會議，即可能再度放出縮減購債之預期，以讓市場作好 9 月 7 日歐洲央行會議再度出手縮減購債規模之準備。」Reinhard Cluse 說道。

雖然 ECB 將於四月份起縮減 QE 購債，未來仍可能再進一步縮減，但目前市場仍普遍預期，歐洲央行目前依舊難以擺脫低利率的束縛，故美、歐利差在全球兩大央行貨幣政策迥異的壓力之下，仍可能進一步擴大。

由於利率即為貨幣之價格，在利差交易的驅動之下，市場熱錢將自低利貨幣流向高利貨幣，如置頂圖所示，截至週一 (6 日) 上午 11 時許，歐元兌美元匯價持續落在 1 歐元兌 1.06 美元附近徘徊，累計近半年以來，歐元兌美元跌幅已達 5.71%。