商品周報（1.02-1.06）：關鍵技術位破位 調整周期延長

宏觀：人民幣的逆襲

本周國內的焦點，在於人民幣的強勢升值，對於迅速破7的貶值預期進行了一定的衝擊。不過分析認為，此次人民幣的暴漲，是市場空頭平倉離場所致，一方面年末加強結匯監管，從心態上施壓，另外隔夜Hibor飆升（1月6日甚至超過60%），做空成本加大。然而不論什麼原因，暫時市場心態受到了影響。另外本周資金面有所緩解，較之前期出現改善，後續可繼續觀察。國外來看，在本周公布的美聯儲紀要中，官員認為特朗普政策的推出，或使得加息進程加快。本周公布的數據顯示，12月歐元區製造業PMI升至逾五年來最高，而法國、德國和歐元區通脹數據都出現大幅走高，「再通脹」邏輯似乎在進一步強化。原油本周盤中一度呈現回調態勢，但在沙特執行減產消息的提振下，維持了強勢地位。

美元指數：確認調整

美元指數本周雖然一度沖高，但是最終回落，延續跌勢，周線上繼續在構築上行浪型的子四浪形態，指標KD死叉，MACD收斂，預計調整延續為主，可能將回踩周線平台的上沿一線。

日線上，美元指數本周破位趨勢線，調整確認，均線系統上，短線有望下踩60日均線的支撐，不過一旦企穩有望反抽趨勢線，總體調整周期依然沒有結束，延續為主。本周離岸、在岸人民幣的飆漲與美元指數的調整開啟也有較大的關係。

商品指數月線上看，本月月線低開破位60月線，下踩五月線，加上KD指標死叉，總體調整周期延延長。

商品指數從周線上看，本周延續跌勢，MACD趨勢指標有死叉跡象，整體空頭氛圍較為濃重，預計延續調整為主。

從日線上來看，商品指數本周破位60日均線之後，反抽失敗，周五再度有所下行，短線KD指標低位再度有死叉跡象，預計延續調整為主。

具體的品種上看，本周金屬、軟商品等品種出現一定幅度的反抽，但是力度有限，化工品依然延續弱勢為主，反而前期持續弱勢的煤炭鏈品種出現一定的企穩回升態勢，但同樣力度不大，總體而言，市場各品種的分化狀況重新有一定的體現，但整體市場較為弱勢。

美原油從周線上看，本周雖然一度創新高，但是震盪之後，周K線收十字星形態，總體而言，上衝壓力較大，而下方也有五周線的支撐，預計延續震盪為主。

從日線上看，本周一度出現較大幅下挫，但是隨即在20日均線獲得支撐後，出現震盪回升走勢，不過總體從指標形態上看，有一定程度大級別的頂背形態，調整以及指標修正依然沒有結束，總體延續此前判斷，維持在53美元上方區間震盪行情。

基本面上本周原油價格整體小幅下跌，周初，受12月美國製造業活動增幅超預期，美元指數漲至14年高位，對油價構成打壓，除此之外，12月30日當周，儘管美國原油庫存減少超過700萬桶，但汽油和餾分油庫存猛增，一度拖累油價下挫，不過華爾街日報(博客,微博)援引消息人士稱，沙特已完全落實減產協議，這對油價構成了一定的支撐，使得本周整體原油價格並未出現深跌的情況。2016年10月份以來，作為全球頭號石油出口國的沙特產量至少下降48.6萬桶/日至1005.8萬桶/日。OPEC於2016年11月30日達成減產120萬桶/日協議，作為協議的一部分，沙特同意將削減原油產量48.6萬桶/日。短期後市來看，在OPEC減產協議不斷執行的情況下，油價有望繼續保持堅挺，後市重點關注美國原油產量變化。

TA指數周線上看，本周依然延續在底部區間上沿壓力線下方震盪走勢，不過本周隨著原油周中走弱，TA回調，破位五周線，短線看有望下踩下方繼續上移的十周線的支撐。

TA705日線上看，本周初短暫上衝壓力線之後回落，隨即連續下行，短線受到20日均線的支撐，不過KD指標低位死叉，整體偏弱，短線有望繼續下行回踩近期低點的支撐。

基本面上，本周PTA期貨市場保持弱勢，主流供應商繼續參與回購現貨，TA價格下跌，聚酯工廠積極參與接盤。供需面來看，一月份下游聚酯由於春節的原因，將會進行一段時間的停車或者降負，而1月份目前整體PTA裝置較少，因此供需面上將會差於12月份，原油並未有出現大幅上漲情況，成本上極有可能繼續保持中性，不過如果聚酯工廠出現節假日前的一波採購周期，則會對價格形成一定的支撐，預計短期區間震盪為主，後市重點關注PTA裝置檢修以及原油價格動態等因素。

MEG指數周線上看，本周出現大幅的調整，下跌超過上周陽線的一半以上，不過在5周線獲得支撐，短線預計有一定的支撐，但整體調整未結束。

日線上看，本周連續下跌，MACD指標背離死叉確認，加上上行五浪形態的結束以及下跌破位趨勢線，調整的周期延長，不過短線在10日均線獲得一定的支撐，短線不排除有所震盪，對趨勢線形成反抽，但調整總體未完結。

基本面上本周MEG市場重心弱勢回調，期現貨價格基本處於平水。市場重心回落過程中，市場逢高出貨意向偏濃，貿易商心態略有分化，獲利了結意向偏濃。本周聚酯工廠詢盤積極，低位買氣活躍。基本面來看，目前MEG整體開工負荷回升至70附近，部分裝置進行EO/EG負荷調整，國內產出有所增量。下游市場來看，隨著終端織造開工負荷逐步下滑，聚酯產銷走弱明顯，產品庫存數據指標回升，基本面格局有所走弱。

甲醇：地區間套利打開，甲醇持續弱勢

MA705日線上看，本周受到趨勢線的支撐而一度出現震盪，但是五日線的壓制較強，可以看到短線整體的氛圍依然非常弱勢，指標上依然維持空頭趨勢，關注趨勢線的支撐，一旦破位將下探60日均線的支撐。

基本面上，本周甲醇市場整體偏弱，內陸市場下滑明顯，港口市場緩慢走跌，內陸與港口價差持續擴大，部分貨源已陸續流入港口，但霧霾影響，運輸不暢，暫時流入量相對較少，並且庫存持續下滑，港口地區持貨商仍有挺價，而後期預計斯爾邦中旬停車，並且在內陸持續走跌的情況下，港口市場或受拖累，預計短期甲醇市場依舊維持偏弱運行為主。結合基本面看，也延續弱勢為主。

基本面上，本周PP市場陰跌為主，期貨整體維持弱勢，周初受元旦期間庫存走高以及新裝置開啟的打壓，期價大跌；下半周盤中雖多次有所反彈，但均以反彈失敗告終，整體維持弱勢震盪，對市場提振有限，下游逢低積極採購為主，低價成交尚可。隨著價格逐步走低，下方支撐逐步顯現，關注下游節前備貨需求以及貿易商的補庫需求。

塑料指數上看，周線破位趨勢線以及下方黃金分割位支撐，指標上MACD也有死叉跡象，即將形成共振，短線延續跌勢為主，預計將下踩此前周線震蕩平台上沿一線的支撐。

L705合約看，本周走勢類似PP，日線上指標空頭明顯，下方看不到太多的支撐，預計延續弱勢為主，將下踩下方黃金分割位支撐。

小時線上看，此前平台下沿的放量破位，加上指標均低位死叉，弱勢明顯，預計延續跌勢為主。

基本面上，本周LLDPE市場震盪偏弱，但下方暫有強勁支撐。元旦後LLDPE期、現市場均有所下跌，但在9700附近市場由跌勢轉為震盪。華北地區地膜生產、備貨基本進入高峰期，下游工廠的補庫、備貨情況較多，9700附近的煤化工貨源消耗較快，市場現貨供應顯著減少，因此9700支撐較為強勁。後市短期內下游地膜需求仍將發酵，因此現貨9700下方空間不大，期貨受商品市場整體氛圍影響較多，震盪空間相對更大。

PVC周線上看，本周一度破位30周均線，但是隨即回升收下影線，這顯示30周均線有一定的支撐效力。

705合約上看，PVC本周下探30日均線獲得支撐之後小幅反彈，但是受到10日均線以及此前震蕩平台的支撐而有所震盪，短線指標上有所收斂，有一定的企穩跡象，結合周線的支撐看，有望延續震盪。

基本面上，本周PVC市場先抑後也不怎麼揚。華東市場整體穩定，成交偏弱，下游多觀望，零星備貨需求，周五略有好轉，成交增量。華南市場前半周成交慘澹，周四周五兩天市場轉向上漲，下游積極詢盤訂貨。後市短期內備貨需求，因此現貨6100下方空間不大。期貨受資金炒作影響較多，但無實質性影響，震盪為主。

苯乙烯：外盤強勢帶動價格突破反彈

硫磺指數本周繼續延續震盪，不過周後期破位40日均線的支撐，短線關注破位是否有效，一旦確認，將下踩60日均線的支撐。

基本面上，節後第一周，硫磺市場僵持整理。下游觀望態勢，持貨商部分心態稍有弱化，長江市場窄幅波動，低價暫牴觸；國內港存由於月底月初到船稍有集中，周初走高逐步下降，普光日產高位，庫存有所上升，暫無走貨壓力；下游開工較上周有所提升，原料庫存尚算充足，節前存少量備貨預期，外盤窄幅向現貨調整，仍倒掛現貨，關注後續下游補貨及普光動態。

棉花：外強內弱，撐不起單邊行情

棉花指數周線上看，本周雖然受到美棉的上漲帶動，一度反抽上方5周線的壓制，但隨著美棉沖高回落，反抽失敗，周K線收十字星，短線關注方向選擇。

日線上看，705震盪回升，周五下跌，總體浪型依然沒有完結，不過MACD指標金叉，短線分歧加大，均線上看，短線下方受到5、10日線以及120日均線支撐，上方則受到此前高點連線以及中期均線壓制，短線預計仍以震盪為主，關注方向選擇。

基本面上看，國外市場表現強勢，本周出現突破大漲，一方面是美元的走弱，一方面是未點價合約較多，形成逼空走勢，加上國外基本面上美棉銷售超賣以及印度棉走勢較強，所以走勢強勁，但國內市場高位的商業庫存始終是較強的壓制，截至目前。新疆棉花加工累計達到387萬噸，高位的商業庫存在3月份拋儲之前很難消化到合理的水平，這也意味着5月合約很難有趨勢性的行情形成，但成本基本鎖定在高位，現貨價格難有太大跌幅，所以總體而言弱勢震盪為主。

總結：從我們涉及的品種來看，部分品種由於外盤強勢而帶動內盤，比如苯乙烯以及棉花等，但棉花本身基本面一般，上沖困難，而多數化工品表現弱勢，並且短線看不到太多的企穩跡象，預計延續弱勢為主。商品指數整體而言，60日均線的破位意味着調整周期大大延長。

撰寫：華瑞資訊商品研究團隊

2017年1月6日星期五

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