商道論市：2017年商品期貨主力展望

1.商道論市日評：2017年銅大概率先揚後抑

2017年全球銅市供需維持「緊平衡」態勢。雖然全球銅表觀庫存水平偏低背景下，上游銅精礦的寬鬆預期收緊，為2016年四季度多頭階段性炒作提供素材，然而中國銅產業在供給側改革壓力較小，銅冶煉產能在2016年維持擴張，大型冶煉商的銅精礦加工費仍有利可圖，中國銅產量料維持較高增速。2017年銅價快速上漲趨勢難以為繼，大牛市並未真正來臨，因中國經濟反彈難以持續，境外消費提振有限，高銅價會刺激銅礦和廢銅的供應，供需矛盾並不突出。商道論市認為：2017年，銅價或先漲後跌，先漲的邏輯是地產投資的滯後效應在明年的提振及補庫的支撐；搜尋商道論市公眾號獲取更多資訊回調的邏輯則是消費支撐的轉弱，供應在高價下的增加令顯性庫存逐步累積，價格需回調令供需重新匹配。2017年開始，由於新增冶煉產能的投放和銅精礦後續產能投放不足，銅精礦相對冶煉產能便出現較大的短缺情況。銅精礦供應直接限制精鍊銅的產量。2017年全球精鍊銅供需基本平衡，但是2018年便開始出現缺口，2019年缺口快速擴大。

【操作建議】滬銅1703合約今日全日震盪，平穩收盤。商道論市認為：2017年年度銅大概率將承接43000支撐，徘徊數月再上5萬，展開衝擊6萬的小高潮後，6萬附近遇阻展開數月下行，2017年年度全年期價重心維持在5萬附近可能較大。銅市不乏波瀾壯闊，水手更需舵手領航，新年新航道！

2016年鎳價伴隨貨幣超發預期，全年展開震盪向上走勢，鎳價的上行可謂一波三折，美國加息、英國脫歐、菲律賓限制出口、印尼增加出口配額、中國房地產收緊等等，讓鎳價走勢成了市場的精靈，萬點行情眨眼間。

【操作建議】鎳價經歷2016年半年築底，7月啟動，上行伴隨各種多空交織因素，一波三折，每每快速拉升萬點後進入漫長震盪周期。商道論市歸納2016年下半年鎳價走勢一句話歸納就是：十天萬點，數月震盪，內外盤歷史大底已刻在2016年上半年，2016年下半年是收信心的過程。鎳價走勢未來註定充滿震盪，2016年只是序幕，2017年震盪將更為猛烈，原因很簡單，鎳價基數在上升，再也不是6萬左右的價格。2016年上半年位置已成為鎳價歷史大底，赫然呈現盤面左側，2017年將是歷史大底右側的演繹。鎳市不乏波瀾壯闊，水手更需舵手領航，新年新航道！

3.商道論市日評：瀝青新年展望，能否成為黑馬？

受益於國際油價重心抬升以及國內瀝青貨源偏緊支撐，近期國內多個區域繼續上調瀝青出廠價。同時由於臨近年底，華東、華南、西南等地的公路項目趕工收尾，對於瀝青的需求仍較樂觀，南方市場供給偏緊態勢難改，大部分煉廠庫存處於低位水平。這也推動瀝青期貨人氣爆棚，連續兩日漲停，強勢異常。不過據悉金陵、溫州等煉廠元旦之後瀝青產量將逐步恢復，資源短缺局面將有緩解，不過短期煉廠供給與需求相比仍顯不足，瀝青價格將保持堅挺。華南市場，需求旺盛，但供給不足，煉廠優先保供重點工程，可零售的資源有限，預計資源緊張局面或持續至元月中上旬。

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【操作建議】

瀝青1706合約下探回升後收於2738。均線系統呈發散排列，2690成為行情最新支撐。2016年告訴我們再差的基本面都有扭轉的可能。瀝青能否成為2017年的黑馬？商道論市認為：瀝青已經經歷了2013年到2016年漫長的下跌周期，後期大概率不存在行情繼續大周期下跌問題，而是漫長的震盪，或者轉變黑馬衝出重圍的問題。基本這個邏輯那麼2017年4000位置或許不難實現。同樣需要注意行情轉換節奏！

4.商道論市日評：甲醇2017年充滿震盪

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江蘇盛虹和常州富德MTO投產消息不絕於耳，但華東港口價格並未大幅跳漲。目前港口可售貨源偏緊，據悉進入下旬兩家多在其他區域收貨而非華東港口和外盤。後期兩家裝置穩定生產的話，將需要大量採購原料，無疑是一個利多因素。

河北、山西、河南的多數裝置依舊減產、停產中，預計短期難以恢復；內蒙、陝西價格較高，成交不佳，庫存略有增多，但依舊處於低位；華南港口因下游開工低位，對甲醇需求較差，加上船貨到港，庫存上升中。臨近年底，下游備貨，預計後期國內甲醇社會庫存依舊處於低位。

【操作建議】甲醇1705合約今日白盤承壓2810單邊下行，尾盤收於2731，資金呈流出狀態。甲醇2016年可謂上半年V型反轉，中途震盪消化籌碼，下半年加速上行，甚至逼空。行情跨度上來看，甲醇已經從底部回升一倍。新年在此基礎上展開大範圍震盪的可能大大增加。

5.商道論市日評：新星在成長，豆油在崛起

美國農業部公布，最近一周出口檢驗美國大豆1，710，188噸，接近140-180萬噸的預估區間高端。此外，天氣預報顯示未來巴西北部地區將迎來更加溫暖乾燥的天氣。目前巴西大豆正處於成熟期，易受乾燥天氣影響。不合時宜的高溫天氣可能導致巴西大豆減產，並進一步加劇全球大豆供應緊張的情況，提高植物油及飼料生產商購買豆粕的成本，或迫使其改用其他替代性穀物。2016年下半年豆油的基本面已經改變，利多因素在呈現。

【操作建議】

豆油1705合約今日全日承壓6050展開震盪，符合早盤7050下逢高空的預期。豆油2016年以來全年展開階梯性上行走勢，期價的上行改變着現貨的整體生態。相比前些年，豆油生態鏈不再那樣冷。豆油走勢受外盤美豆油影響較大，縱觀2016年國內外對比，國內走勢強於外盤。2017年豆油行情大概率依然震盪向上，脈衝式上行新年或可期待。

6.商道論市日評：菜粕節後關注2260支撐

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短期市場來看，沿海地區菜籽以及菜粕庫存好轉，開機率明顯回升，短期供應緊張的形勢已經有所改變，菜粕短期存在一定的壓力，期價展開回調下挫，不過，目前進口成本偏高，菜粕現貨報價平穩，相對於豆粕以及DDGS走勢相對較弱，中期菜粕現價繼續下行空間有限，而菜粕期價明顯貼水，中長期需求形勢向好，在此情況下，我們不宜對弱勢的期價過分殺跌，建議謹慎，中長期仍建議尋找逢低買點。

【操作建議】

菜粕1705合約今日承壓2360展開下行走勢，尾盤收於2308，節日資金呈流出狀態。元旦節後，菜粕可關注2260能否構成行情中期支撐而演繹出春節之前的上行走勢。若2260支撐無效，行情將繼續寬幅震盪。

7.商道論市日評：白銀歷史大底已在左側，2017年右側演繹

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當下還值得關注的基本面：歐元危機尚未解決、英國脫歐剛剛開始、美國前進方向撲朔迷離，在這個多事之秋手握具有永恆價值的黃金白銀才能穩定軍心，從容應對經濟風暴。此時德國的黃金「返鄉」速度也明顯快於原計劃，這可能是在釋放一個信號-除了德國，歐洲的其它國家，如奧地利和荷蘭，也在把自家黃金儲備從海外運回。有評論分析稱，這釋放了一個信號，搜尋商道論市公眾號獲取更多資訊即各國央行正在為金融危機和原材料危機做準備。還有一點是我們一定要關注的，就是在強勢美元的節奏下，很多國家和美元掛鈎的貨幣，都在被動的貶值，這毫無疑問就是對這些和美元掛鈎的貨幣的國家的打劫，那麼這些國家現在加緊時間儲存黃金，讓人不由的聯想到，金本位時代，如果美元過快的上漲，和美元脫鈎，重回金本位似乎只是唯一的選擇。但是金本位又意味着貨幣的倒退，歷史怎容倒行逆施！

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【操作建議】

白銀遭受美元加息陰影，自2011年步入漫長下跌，2015、2016年交界時美元加息靴子落地，白銀脫離底部展開上行。商道論市認為：白銀歷史大底已在左側，雖2016年上行戰戰兢兢，但人心在收復，資金在看到銀價上行的潛質，美元加息陰影必將繼續籠罩，但人氣在回升，被低估了的價值在被發現。商品與金融屬性的疊加構造了銀價的特殊走勢。2017年將是歷史低位右側的演繹。白銀走勢關鍵在於資金注重其商品屬性還是金融屬性。

8.商道論市日評：白糖節後關注6900重要位置

前期糖廠大範圍開榨，利空市場，白糖展開下跌走勢，此輪下跌已跌近800點，年關將至，後期市場炒作年底補貨的可能增加，從而構成市場利多因素。但同時市場貨源較多，將對糖價構成一定壓制。

【操作建議】

白糖1705合約今日全日圍繞6820展開震盪，盤中最低6791，早盤提到支撐6780。節日資金多以短線參與，投機氛圍較差。白糖後期需關注6900重要位置，短期6900發揮壓製作用，若收復行情向上衝擊7400高點的可能依然存在，短期下方支撐6700。注意思路轉化！

9.

商道論市日評：PP節後關注8200-9400

東華能源(002221,股吧)揚子江石化有限公司PP裝置（40萬噸/年）於12月26日恢復開車，產拉絲T30H，生產正常。大唐國際多倫煤化工PP裝置兩條線總產能46萬噸/年，目前PP裝置停車中，據悉廠家目前沒有明確的開工時間計劃.

【操作建議】

PP1705合約今日開盤於9040後呈現單邊下跌走勢，尾盤收於8800，資金呈小幅增倉下打局面，短期弱勢。節後PP在8200-9400展開大周期震盪的可能增加，建議按上述區間參與。

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