美聯儲加息落定 對投資市場影響幾何？

和訊特約

文/黃金錢包首席研究員肖磊

一、美聯儲加息預期影響更為重要

美聯儲加息符合預期，對各市場的影響分為兩個方面。一個方面是加息本身的影響，比如加息之後國際原油價格迅速下跌，國際金價也慣性下挫，美國股市出現了自特朗普當選以來首次比較大的回調，美國通脹保值國債（TIPS）均衡率跌幅擴大。

另一個方面是預期影響，此次加息之後，美聯儲對未來經濟的看法，以及對未來加息的預期將顯得更加重要，將影響到美聯儲的加息節奏和政策制定。

二、美聯儲加息節奏存在不確定性

從美聯儲決議聲明看，此次加息獲得一致通過，預計明年美聯儲將加息3次，但依然認為目前的貨幣政策立場是維持寬鬆，當前經濟狀況表明美聯儲只能適宜循序漸進加息。

為了進一步了解美聯儲的意圖，只能從耶倫的講話中尋找答案。比如耶倫重申今後可能縮減美聯儲資產負債表規模，這可能是一個比較重要的信號，但存在巨大的不確定性。

耶倫釋放的更多資訊點是，貨幣政策並非預設模式，明年加息3次的預期僅僅是受到了部分參與者的推動，基於市場的通脹依然處於低位，處於調查的通脹水平則維持不變。這說明耶倫的講話明顯偏鴿派，不僅是出於安撫市場的目的，更多的是加息本身給市場帶來的不確定性美聯儲也無法預知，美聯儲對加息本身也抱有敬畏心態。

三、金價短期仍將下跌，長期看漲

加息對金價形成短期壓力，美元有進一步走高的可能，但持續性可能不會太長，因為加息之前金價連續5周下跌，實際上足以釋放加息帶來的大部分壓力。更重要的是，加息對風險市場形成的影響存在極大的不確定性。

美聯儲主席耶倫雖然認為美國股市處在合理區間，但道瓊斯平均市盈率已經高達20（近十年平均值只有14），再加上債市收益率的上升，投資者對風險資產的追逐可能因加息放緩，市場資金存在分流的可能，黃金市場本身市值較小，部分資金流入就可能出現明顯的反彈。

預計加息帶來的慣性下跌還會持續幾天，國際金價有跌至1130美元支撐位的可能，投資者需要做出短期的風險應對。

對於中長線投資者來說，加息本身正在創造很好的買入機會，尤其是以人民幣計價的黃金，不僅降低了持有成本，還可能享受因人民幣匯率走低導致的更多溢價，以人民幣計價的黃金其投資安全性更高。

四、對中國其他市場的影響還將繼續

對於中國其他投資市場來看，股市、匯率，以及債券市場在加息之前已經明顯承壓，尤其是近日股市大幅回調，債市恐慌性下挫。股市還面臨對險資入市等加強監管的反饋，有進一步回調的可能，而債市的回調也還沒有到止跌的程度。

人民幣匯率的壓力反而要稍微小一些。一方面是因為之前加強了資本管制，另一方面是今年以來人民幣對美元匯率已下跌了超過6.5%，對美聯儲加息的預期持續釋放，雖然很有可能破7，但存在很大的緩衝空間。

最不確定的應該是樓市，如果中美息差進一步收窄，美元計價的資產價格出現回落，在人民幣很難一次性貶值到位的背景下，中國房地產市場相比國際市場高估的情況會更加嚴重，資金從樓市撤離的狀況可能會逐步顯現。

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