年內降准降息已無望 A股或受益地產擠泡沫

和訊網消息近日，中共中央政治局會議提出，「注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險」。市場解讀普遍集中於「貨幣政策轉向」，認為貨幣政策目標出現了階段性調整，對此，中航證券研究員符暘表示，年內降准降息的概率已經很低，而抑制資產價格泡沫主要針對房地產市場，股市不屬於該目標範圍，如果資金能從泡沫資產領域中被擠出，反而可能利於股市資金面。

在符暘看來，本次會議明顯淡化了貨幣政策穩增長的目標表述，而在對貨幣政策的闡述中特別提到了「注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險」，這是較明顯的信號。

另外，貨幣政策目標調整具有現實基礎，今年前三個季度GDP增速均持平於6.7%，已基本確定能夠完成全年經濟增長目標，顯示在宏觀調控政策供需兩端雙向發力的情況下，實現了經濟的平穩運行，因此至少在短期內穩增長的壓力顯著緩解。

而另一方面，今年房價的快速攀升引起了社會的廣泛關注，過高的房價不利於經濟的可持續發展。房價的過快上漲與金融支持密不可分，9月新增人民幣貸款、社融規模再次超預期增長，因此有必要控制貨幣增長，加大對於房地產等領域風險的防範。

同時，從近期央行的操作來看，加大逆回購期限，適當提高短期資金成本以防範金融機構過度加槓桿，這實際上已體現出了貨幣政策微調的跡象。

那麼貨幣政策的目標調整意味着什麼？對此，符暘認為，首先，雖然依然是實施穩健的貨幣政策，但在邊際上會有所趨緊，這在貨幣市場上已有所體現，SHIBOR各期限利率近期持續上揚。因此，未來對於貨幣寬鬆政策的預期需要進一步下調，年內降准降息的概率已經很低。但即便趨緊，也屬於邊際上的變化，貨幣政策的整體轉向目前還不會發生。

其次，既然政策目標主要是抑制資產價格泡沫，而這裡面對的主要對象應該是房地產市場，因此逐步收窄或減少資金流向房地產業的渠道是大勢所趨，如近期的銀監會嚴禁銀行理財資金違規進入房地產領域，央行帶領一行三會，要求金融機構不允許給房地產企業拿地提供融資、上交所發布新規提升房地產企業發展資格門檻等都是這一目標的清晰體現。

因此，可以預期在房地產泡沫風險顯著下降之前，房地產業將持續面臨監管趨嚴的局面，房地產銷售和房企資金面都會受到一定的衝擊。而對於股市來講，目前股市整體估值水平並不算高，不屬於抑制資產價格泡沫的目標範圍。資金如能從出現泡沫的資產領域中被擠出，反而可能有利於股市資金面。