康創近況不佳，樺漢併購S&T來整合集團

MoneyDJ 新聞 2016-10-17   記者 陳祈儒 報導

樺漢（6414）董事長吳惠鋒（附圖左）表示，在確定要併購德國系統整合與軟體公司 S&T 的 29.4% 股權後，決定將不會干涉其每日營運，主要看獲利與策略。樺漢總經理朱復銓（附圖右）表示，今（2016）年初完成併購加拿大 KCI 時，當時的構想的確是想跟 KCI 背後的 Kontron（康創）整合，惟康創 2016 年上半年虧損 8,400 萬歐元，所以找來與康創有淵源的德國公司 S&T 來作整合與投資，希望三方能在 2017 年進行改造，冀在 2018 年帶來效益。

S&T 目前執行長 Hannes Niederhauser 於 1999~2007 年任職康創執行長，後來離開康創；在 2011 年再加入 S&T，在工業電腦應用與軟體上有出色的表現，且工作態度接近鴻海（2317）的 DNA 基因。

吳惠鋒說，台灣的工程與技術是一流的。而台灣整個工業電腦產業界，也在全球領先，未來台灣 IPC 業者可以把工業 4.0 建立起來；樺漢陸續併購了新潛力子公司，再加上樺漢的製造與研發規模，相信將有助於帶動康創的回升。

朱復銓表示，明（2017）年對樺漢而言是重要的一年，雖然還跟其他公司接觸中，但是重心不會放在投資新公司，而是要整合樺漢、S&T 與康創等 3 家公司，而且整合美國 AIS 人機介面公司，還有在資安產品上作努力。

（一）樺漢認列 S&T 獲利，最快明年 Q1 前後列於業外收益：

樺漢總經理朱復銓表示，透過買 S&T 老股 10% 與買新股 19.4% 後，共持有 S&T 約 29.4% 股權，現有 S&T 經營層（包含現任 CEO、COO 等團隊）仍持股約 12%；冀能與 S&T（專長在軟體與系統整合）完成整合。

樺漢投資德國法蘭克福上市的 S&T AG 約 1.52 億歐元（約 54 億元台幣），取得其 29.4% 股權，成為其最大股東。S&T 主要市場地區在德國、奧地利、荷蘭及東歐。

據調查，S&T 一年營收約 4.7 億歐元，稅後淨利率約 3.76%，年度稅後獲利近 1,800 萬歐元。

由於樺漢可望取得 S&T 的 1 席董事席次，占董事席次 1/3；預計由樺漢董事長吳惠鋒為代表。所以，樺漢還沒有實質控制權，故明年一開始來自 S&T 利益只能認列於業外收益。

併購 S&T 案，預計最快在 2017 年第 1 季完成交割，所以最快是下季才能認列於業外收益，或是明年第 2 季才認列。

至於認列營收部份，要等 2017 年 6 月 S&T 董監改選、樺漢取得更多董事席次，並具實質控制權時，才能認列其合併營收。

（二）康創今年虧損，需 S&T 團隊進駐調整：

當初樺漢只併購康創旗下加拿大公司 KCI，主要是著眼於 KCI 的產品線有前景，而且有穩定獲利。但樺漢也注意到 KCI 母集團康創的獲利並不穩定，康創上半年虧損約 8,400 萬歐元。

對此，朱復銓表示，在投資 KCI 時已跟 S&T 有過接觸，了解 S&T 跟康創團隊有淵源。而且 S&T 重要主管就來自於康創，所以合作模式上，決定由樺漢投資 S&T，而 S&T 再來投資康創。

吳惠鋒說，康創早期就是鴻海的客戶。康創經過 S&T 入股後，未來應該會改善目前的情況。朱復銓則說，由德國公司（指 S&T）來管理德國公司（指 Kontron）是最好的模式。

其次，則是當地法令規範，德國公司彼此投資，會比外商在管制上來得寬鬆。

（三）康創、S&T 的整合，應等 2018 年較具效益：

朱復銓說，KCI 還算穩定，但是康創的表現不如預期，今年上半年訂單掉得很多，所以要改變作法，由德國公司 S&T 來投資康創。

他也坦言，康創要花 1 年多至 2 年時間來整頓，要有效益要再等，2017 年還不會發酵，要等到 2018 年左右才有營收貢獻。由於康創、S&T 的營收規模相近，兩家合計營收約新台幣 300 億元。

不過，因為 S&T 投資康創也才 29% 股權，而樺漢也只有 S&T 的 29.4% 的股權，皆低於 3 成之內，沒有實質控制權，因此，2017 年營收還沒有併購的效益顯現，最快也要等 2018 年取得更多董事席次後，才能認列 S&T、康創的年營收。

另外，樺漢今年若 CB 全數轉換，股本將膨脹至 8.2 億元。為了併購 S&T，樺漢則準備在 2016 年底再申辦現金增資、或發行可轉債來募資，因此 2017 年股本應會再擴增，推估明年股本再增加至 9 億元。