螺紋上漲乏力 礦石難以出現持續反彈行情

黑色早評

1.螺紋：謹慎追多

昨螺紋探底強力回升，夜盤繼續走強。現貨方面，唐山鋼坯2110（+0）現金含稅出廠，上海螺紋20mmHRB400市場價2290（+0），節後成交一般。

當前，螺紋生產利潤大幅下滑，但粗鋼日均產量仍處於高位，且鋼廠與社會庫存繼續增加。需求方面，房地產新開工等邊際量在遞減，旺季需求基本踏空，財政政策也因各種因素難以有效發揮。因此，在供應壓力之下，我們認為螺紋上漲乏力，盤面上漲更多受股市及大宗商品普漲所致，不具有持續性，謹慎追多。

2.鐵礦：420-430拋空

昨鐵礦開盤快速走弱後強勢回升，夜盤震盪偏強。普氏62%鐵礦石價格指數56.30（+1.45）美元，日照PB粉440（+0），成交一般。

當前，鋼廠利潤大幅縮窄，盈利比例持續下降，在環保限產及去產能情況下終端需求難言樂觀，同時，後期到港壓力較大，或將加劇供需矛盾。我們認為礦石難出現持續反彈行情，420-430建議擇機拋空。

3.煤焦：焦企利潤良好，短期漲勢或放緩

9月份山東省生產原煤825.5萬噸（調度數），比上月的838.5萬噸減少13萬噸，下降1.55%。比同期減少690萬噸，下降45.53%。1-9月份，全省煤礦生產原煤9445萬噸（調度數），比同期的11303萬噸減少1858萬噸，下降16.44%。

夜盤煤焦高位震盪運行，振幅較小。近期全國不少城市掀起了房市限購限貸嚴政策，其目的是防止房價過快大幅上漲，穩定房價，但是一系列措施起到的真實作用有待驗證，部分地方反而因為限購限貸導致無量上漲。因此就這點對煤焦價格的長期走勢來看我們不認為是利空因素。

近期各環節低庫存問題未解決，資源緊張導致各地現價繼續大漲，操作上沒有做空理由，前多持有。

白糖早評

洲際交易所(ICE)原糖期貨周一延續周五的跌勢，進一步遠離上周觸及的逾四年高位。鄭糖昨日夜盤先漲後跌，總體呈現回調跡象。現貨方面，柳州中間商報價6560-6590元/噸，南寧中間商報價6560-6580元/噸。從技術方面看，日線級別，布林通道有收窄跡象，MACD紅柱縮小，KDJ向下死叉擴大，下方受到6400強支撐，上方6800處則具有阻力。30分鍾線上，MACD綠柱擴大，KDJ死叉向下擴大，關注6650一線爭奪。交易策略：前期6400下方長線低位多單繼續持有，昨日夜間入場短線空單繼續持有，總體依舊采用滾動的操作策略。

雞蛋早評

全國主產區雞蛋價格弱勢調整，均價3.13元/斤，較昨日持平。主產區單價持續穩中弱調，多地趨穩，局部地區小幅回落，主銷區北京、上海蛋價繼續堅挺；目前多地區走貨加快，但市場供應持續增加，上漲動力不足，低價區養殖戶惜售，觀望情緒依舊，預計近期蛋價或震盪調整為主，局部地區小幅調整。從期貨盤面來看，雞蛋1月合約略有反彈但是跌勢保持完好，操作上建議投資者偏空思路操作。

油脂油料

1、芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下滑，因美國中西部收割全面加速，拖累現貨市場表現疲弱。大豆期貨連續第二日走低，因預期美國農業部本周將上調美國大豆產量預估。美國農業部將在北京時間周四00:00公布月度作物供需報告。分析師預期美國農業部將預期今年美國大豆產量為42.77億蒲式耳，創紀錄高位，高於其在9月預估的42.01億蒲式耳。預期美國農業部將上調大豆單產預估至每英畝51.4蒲式耳，上個月預估為50.6蒲式耳。豆粕期貨亦回落，因大量大豆交割，使加工商得以加快壓榨速度，從而導致供應增加。豆油期貨上漲，觸及9月23日以來最高水平，受助於原油市場走高。大豆現貨市場亦承壓，因收割活動導致加工商降低現貨基差。

2、馬來西亞棕櫚油期貨周一連續第二個交易日下跌，受9月底庫存上升及技術性修正拖累。「庫存高於市場預期，」一位駐吉隆坡的期貨交易商稱，指的是馬來西亞棕櫚油總署(MPOB)周一公布的行業數據。政府數據顯示，9月底庫存較上月同期增加5.7%至155萬噸，而出口下降20.4%。9月產出較前月小增0.8%至172萬噸。另一位交易商補充稱，市場下跌可能是因為技術性修正，而且只有「在超賣狀態下才能回升」。

3、現貨方面：廣東毛油豆油基差合同1701+100，一級6400，庫存120萬噸，廣東棕油6100，庫存34萬噸。.天津豆粕3230元。

4、操作上：油脂多單持有，破20均線離場。豆棕差5月夜盤收於986，900以上轉為買豆空空操作。

能源化工早評

1、LLDPE：昨日國內PE市場價格繼續上漲，各大區線性和高壓漲50-200元/噸，部分低壓走高50-150元/噸。線性期貨高開震盪上揚，且石化繼續調漲價格，市場受支撐，商家繼續跟漲報盤。下游需求尚可，成交商談為主。現貨庫存維持相對低位，但部分裝置陸續開車，且有新增裝置投產，預計行情短期漲幅有限。下游開工率小幅增長，仍有裝置在檢修中，加工繼續下跌空間也有限，期價短期震盪偏弱，建議觀望為主。

2、PP：昨日國內PP市場行情延續漲勢，價格多數上漲100元/噸左右。部分石化出廠價繼續補漲，加大對貨源成本支撐，商家積極跟漲，並適度開單補倉。下游工廠謹慎跟漲，實盤按需采購，終端成交暫未明顯放量。國內PP部分市場仍以去庫存行情為主，華南主要市場因為庫存壓力減小以及月底貨源成本支撐，價格開始局部反彈。整體來看，伴隨着下游工廠穩定的剛需備貨以及社會庫存壓力的不斷減小，市場正在呈現止跌企穩甚至局部反彈趨勢。建議可輕倉做多。

3、PTA:昨日下午PTA內盤震盪維持，現貨商談基差在140元/噸上下，倉單在120元/噸附近；4620元/噸現貨自提成交；4638元/噸倉單成交。國慶期間多套裝置停車檢修，PTA負荷下降到65.3%，聚酯負荷仍在81%附近。短期PTA供應壓力增加，且原油大幅上漲，PTA價格也有上漲動力，但套保盤參與也對價格有所壓制，預計PTA向上空間有限，震盪偏強走勢的概率大，建議區間內操作。

4、橡膠:上海市場雲南15年全乳膠報價11600元/噸，標二報價11300元/噸，15年泰國3#煙片17稅報14100元/噸，越南3L膠含17稅報價12600。市場報價大漲。產區供應偏緊，下游全鋼胎和半鋼胎企業開工率都在7成以上，高於去年同期水平，且8月重卡同比大增45%，下游需求端旺盛。流通環節庫存下降，青島保稅區橡膠庫存下降11.5%，為近5年新低。且目前正值輪胎廠生產周期性補庫，采購熱情偏高，巨量倉單壓力得到緩解，現貨市場出現了較為明顯的供應缺口，預計後期膠價仍有較強的增長動力，但目前期現價差逐漸擴大，需警惕價差回歸風險。

有色金屬

近期公布的宏觀數據顯示中國經濟階段性企穩，但隨着國內連續出台房地產調控政策，中國需求預期或受影響。OPEC限產協議達成後油價節節攀升並站上50美元關口，在原油上漲提振下，夜盤中有色金屬集體走高。

銅：

近期倫銅庫存快速下降，疊加原油上漲提振，隔夜倫銅重返4850一線，而滬銅夜盤大漲1.3%至38040。TC持續高位進口精礦充足，洋山銅溢價略有回升但境內精銅供給保持着增加態勢。全球銅庫存總體維持增長，在中國房地產需求增長受限的情況下，銅價將難以繼續反彈。預計將延續弱勢震盪。

鋁：

因物流不暢，節後鋁現貨依然緊張，國內庫存增加不及預期，進一步推動鋁價走強，鋁價內強外弱有望延續。隔夜滬鋁高位守穩，收漲1.28%至12640。滬鋁期現價差出現極端情況，或是價格見頂逆轉的信號。日本進口鋁升水大降，因預期後市將出現供應過剩。後期鋁復產以及新投產持續增加，四季度或轉為階段過剩，鋁價將回落並尋找新的階段平衡位置，中長期建議逢高沽空。

鋅：

隔夜鋅價漲勢放緩，窄幅震盪後出現高位十字星，主力合約收平至18290。國慶期間倫鋅貼水走寬，庫存迅速增加，側面證明了精煉鋅需求低迷。技術上鋅價重新回歸上漲趨勢。但9月5日至19日這一輪回調的深度與時間都大大超過此前上漲過程中的回調，可以看出鋅價做空動能正在增加，高位回調的風險加劇。此輪上漲若無法突破前期高點，後期空頭將逐漸占據上風。

鎳：

隔夜鎳價開盤迅速拉升，收漲1.62%至82400。菲律賓政府公布的被暫停運營公司數量目前已達40家，影響程度擴大至50%以上，鎳礦供應中斷的炒作仍在進行時。印尼可能將開放鎳礦石出口禁令，如果計劃落實，將彌補菲律賓鎳礦供應缺失。精鎳進口虧損較大，疊加前期減產計劃，國內鎳市供應依然偏緊。高品位鎳生鐵雖保持高位，較純鎳在不銹鋼生產上仍有較大成本優勢，因而支撐鎳價。80000附近逢低做多為主。

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