博世科：業務多樣布局靜待發力 買入評級

博世科(300422,股吧)：區域水污染治理龍頭公司業務板塊可分為水污染治理、土壤修復、環評及監測三大板塊。近年來，公司訂單呈爆發式增長。2016年上半年公司新增訂單4.28億元，在手訂單6.1億元，保證全年業績的快速增長。公司簽訂的合同以EP模式為主，並逐步向EPC和BT模式轉型。

深耕水污染治理，技術領先業績穩增史上最嚴《新環保法》大大提高了排污成本和污水處理成本，帶來空前的水處理需求。公司前端控制、末端治理技術領先：其主要核心技術設備系統UMAR、UHOFe已成功實現產業化，技術優勢明顯；公司從事二氧化氯制備核心技術研究，一舉打破國外壟斷；並積極實行「走出去」的發展戰略。公司已累計完成上百個水污染治理工程，在業界已樹立起良好的品牌和企業形象。

前期布局土壤修復，中標訂單進入收獲期「土十條」發布後，土壤污染治理的「攻堅戰」正式打響，土壤修復的市場被打開，預計「十三五」期間將撬動千億土壤修復市場。2011年，公司承接了首個大型環境修復項目。2016年4月，公司中標2.00億元南化項目。南化項目是廣西土壤修復領域的標杆性工程，本次項目的順利中標，公司在土壤修復治理領域的市場開拓取得突破，已成為西南區域土壤治理先鋒。

加速布局PPP，靜待業績兌現公司不斷開拓PPP業務市場，目前公司在手PPP項目共4個，合同額累計達10億元。隨着新簽的大體量PPP逐步落地，為公司業績彈性蓄勢打下良好基礎。2016年1月公司發布定增預案，擬非公開發行不超過5.5億元，投入PPP項目和補流。本次定增使公司在手資金得到充實，保障未來大額訂單的承接能力。

進軍輕資產環保領域，環評監測協同發展2016年5月，公司整體接收廣西環科院環保公司的環評業務，進入環評市場。2015年接收之時，環科院環評項目數量創造歷史新高，大大增強了公司環評實力。6月，公司設立全資子公司博測檢測，積極對外拓展監測、檢測業務，打通公司「檢測、環評、設計咨詢、工程實施、投融資運營的全產業鏈」。

看好多項業務齊頭並進，首次評級給予「買入」博世科作為區域水處理龍頭，水務PPP項目發展前景良好；而土壤修復作為行業大趨勢，相關訂單也將有所增長。此外，公司受讓環評資產並設立檢測子公司，在第三方評估與監測上協同發展。我們預計公司2016-2018年營業收入分別為7.64、11.29和16.81億元，歸母凈利潤分別為0.75、1.14、1.63億元，折合EPS分別為0.59、0.90和1.28元，首次評級給予「買入」。

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