債市迎指基創新產品 首批國開債指數基金即將發行

2016年10月，人民幣將正式納入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)籃子貨幣。2016年年中以來，境外資金有加速流入跡象。對於國際金融組織、境外央行等各類境外合格機構投資者來講，在信用風險目前不確定較大的情況下，目前境內掛鈎無風險利率的債券指數產品，可能會迎來一輪爆發性增長，預計海外機構對人民幣債券資產的大類配置需求將會進一步提升。在當前的時點推出國開債指數公募產品，一定程度上對推進人民幣國際化進程與布局基金產品國際化發展都將具有時代意義。

據悉，除國債指數基金外，國內市場尚沒有跟蹤其他單一發行體的債券指數基金，也沒有跟蹤長期限政策性銀行債的指數基金。而廣發基金推出的7-10年期國開債指數基金同時填補了這兩方面的產品空白，為銀行、保險等機構投資者提供了長期債券資產的配置工具。

據了解，國開債享有准主權信用、規模大、流動性好，是非常理想的指數化投資標的，目前多家機構投資者已明確發出對首批國開債指數基金的認購意向。其中，工銀私人銀行將會成為廣發中債7-10年期國開債指數基金的基石投資者和戰略合作伙伴。

首批國開債指數基金即將發行

據基金公司公告顯示，廣發中債7-10年期國開債指數基金即將於9月22日公開發行。

資料顯示，中債7-10年期國開債指數由中央國債登記結算有限責任公司發布，該指數成份券由國家開發銀行在境內公開發行且上市流通的待償期為6.5至10年（包含6.5年和10年）的債券構成。指數樣本券數量為17支，截至9月6日，該指數總市值1.18萬億元，平均久期為7.08年，平均待償期為8.58年，平均派息率4.05%。

而近期一級市場交易情況也顯示，國開債受到市場資金追捧。國家開發銀行於8月23日招標發行的五期固息債中標利率均低於二級市場水平，五期固息債有四期認購倍數超3倍，10年期認購倍數超過6倍，這表明在經濟疲軟預期、資金面維持寬裕等因素影響下，機構配置需求旺盛。

國開行是我國最大的政策性銀行金融債發行主體，國開債目前存量規模超過7萬億元，是債券市場最為活躍的交易品種之一。值得一提的是，國開債具有流動性好、票息高、國開行准主權信用等突出優勢。其中，國開行准主權信用表現在兩方面，一是國際評級機構對國開行的信用評級與我國主權評級保持一致；二是國開行從事開發性金融業務所發行的債券，風險權重為零。

Wind數據顯示，截至2016年8月31日，過去一年政策性銀行金融債的現券交易量達53萬億元，占銀行間現券交易總量的比例為46%，是銀行間債券市場最活躍的品種。「國開債的高比例現券交易量保證了國開債的交易效率。」一位債券基金經理介紹，國開債在二級市場報價最活躍、價差最小，已逐步成為中國債券市場無風險利率的主要基准和利率市場化代表性品種之一。

提供長期債券資產配置工具

據悉，目前國內債券市場的工具型產品較少，國開債指數基金可以作為銀行、券商、保險、財務公司、私募基金、FOF、海外機構等投資者的長期債券資產配置工具。

「國開債指數基金的問世填補了行業空白，豐富了債券基金產品結構，可以給投資者提供多元化的投資標的，尤其是為FOF管理人增加了收益風險比更高的配置品種。」一家第三方研究機構的分析師指出，被動型債券基金目前已有國債、企業債、分級A、可轉債、中票等指數基金，國開債指數基金推出後，將為FOF管理人配置債券資產提供豐富選擇。

對於債券市場的主要配置力量——銀行、保險等機構而言，中債7-10年期國開債指數基金也是不錯的一種投資工具。「國開債票息相較於國債要高，流動性相較於信用債產品要好，國開債指數基金是性價比較高的配置標的。」前述第三方研究機構分析師介紹，中債7-10年期國開債與10年期國債高度相似，且收益率波動情況高於10年期國債，因此，對於國債期貨的投資者來說，7-10年期國開債指數是相應期限國債期貨對沖套利的更好選擇。

Wind統計顯示，近10年，7年及10年期國開債收益率大部分時期高於同期限的國債收益率。歷史回測數據顯示，截至8月31日，中債7-10年期國開債指數過去三年累計收益為24.49%，其中，2014年和2015年年度收益率分別高達17.14%和10.05%。同期，中債國債總財富（7-10年）指數過去三年累計收益為21.35%，2014年和2015年的回報分別為11.69%和9.21%。

基於國開債享有准主權信用、規模大、流動性好，是非常理想的指數化投資標的，多家機構投資者已明確對首批國開債指數基金的認購意向。其中，工銀私人銀行作為堅持資產配置、價值投資、長期投資理念的機構投資人，將會成為廣發中債7-10年期國開債指數基金的基石投資者。