期待中印熱愛黃金的交易

和訊特約

作者:弗蘭克•霍姆斯

翻譯:覃維桓

幾個星期前，我與你分享了我從多倫多、溫哥華和紐約市帶回的信息，在那里我曾與黃金基金分析師會面。目前黃金牛市始於一月，但我告訴你，一般的散戶投資者並沒有買入。唯一早期買入的人是金融工程師和巨大的對沖基金。那麼，現在的問題是，他們是用什麼因素或模型發現今年來黃金的異軍突起呢？

其中一個他們所用的因素是處於低位的SG＆A對收入之比。「SG＆A」代表「銷售、一般和管理費用」，指的是公司與制造產品不相關的日常運營成本。它包括從運輸費用到工資到公用事業的一切費用。SG＆A與收入之比是一個不尋常的因素，分析師和基金經理通常並不使用，所以我們對應用它感到很好奇。

利用這些信息，我們就在第一季度看到礦業公司花費在這些日常運營的資金相對於收入最少。畢竟礦業公司在支出紀律上都有麻煩。

我們的發現非常驚人。前10大黃金公司-以總部位於南非的哈莫尼黃金公司為首-第一季度返回的收益高達88%。這幾乎兩倍於MarketVectors黃金礦業股票ETF（GDX）指數同期返回的收益（45.5％）。

早在一月，就開始推動今年黃金上升，是自1974年以來最好的一個上半年，現在的黃金是自2010年以來整體表現最好的一年，它上漲了29.5％。

在黃金上面發現投資機會和上升空間

即將到來的節日能夠激活熱愛貿易

我談了很多關於黃金的恐懼貿易和熱愛貿易之間的差異。忠實的讀者知道，恐懼貿易與負的實際利率和過度的貨幣供應量有關，它們引發貨幣和財政政策的失調以及宏觀經濟的不確定性。從歷史上看，美國、日本、德國和英國的投資者一直是全球恐懼貿易的主要驅動力。

在另一方面，熱愛貿易是關於黃金的強大吸引力和作為舉世無雙的禮物永恆作用。它有兩個顯著的好處：一，作為可以穿戴漂亮的金首飾，二，作為金融安全。雖然黃金首飾在西方國家往往也被當作特殊的禮物，但與在中國和印度發生的情況相比較就相形見絀了，所謂「中印」占到世界人口的40％左右，是兩個最大的黃金進口國。

下面的圖着重顯示了該地區的人口是多麼巨大。生活在綠色圓圈里面的人-這不僅包括中國和印度，還有日本和一些中國南海的國家，比外面更多。

正如我上個月和你分享的，在2015年這兩個亞洲國家合計占全球黃金總珠寶需求的一半以上。相比之下，美國僅代表需求的約5％。整個歐洲甚至更少。

顯著推高金價的是重要的文化活動，從印度即將到來的排燈節、第四季度的結婚旺季節日到1月份中國農歷新年。過去幾十年，黃金在9月表現最好，首飾、金幣和黃金交易商進貨，增加庫存來准備這些慶祝活動。

排燈節又稱燈節，今年開始於10月30日，隨後就是結婚旺季。為了給你一個規模感，根據印度政府的說法，多達1.5億的印度婚禮將在2011年到2021年之間舉行。每一個婚禮通常要購買0.7到70盎司之間的黃金，這相當於總婚禮費用的35％到40％。

當然，如果你沒有現金，你就不能轉換成黃金。更重要的是，印度盧比和中國人民幣金價真正實現了起飛，使它對印度和中國的消費者來說比美國的買家更昂貴。

黃金消費實際上取決於家庭收入。幸運的是，中印收入增長隨着中產階級的崛起而蓬勃發展。

收入的增加=黃金機遇

我們談論的收入增長到底有多少？據波士頓咨詢集團（BCG）的數據，中國和印度的消費者支出將很快超過德國和法國的消費，並且要追上日本的消費水平。

到2020年，在中國，那些擁有至少20,000美元年收入的「富裕」家庭數量將增長到2.8億，相當於該國城市人口的30％。這要比今天的1.2億「富裕」家庭大幅增長。這也是熱愛貿易的好消息。

至於印度，根據麥肯錫公司數據，中產階級消費者的數量有望從現在到2025年增長到三倍，最終達到8900萬人。

我覺得更不可思議的是，根據麥肯錫數據，到2030年，印度的五大城市的經濟產量預計能達到今天5個中等收入國家的大小。例如，孟買的經濟達到2450億美元的規模，可能很快會超過馬來西亞的整個國家。同樣，印度的新德里首都有朝一日會超過菲律賓。

隨着收入增加和經濟增長，這為熱愛貿易擴大更多，增加對黃金的需求，是一個巨大的機會。

以前我指出過在中國的M2貨幣供應量增長和黃金價格之間的關系。當然。貨幣供應量和收入增長是不一樣的，但它作為進一步的證據表明有更多的錢可用和有更多的人有權得到這些錢，就越能轉換成黃金。

負實際利率也發揮了重要作用，我之前已經討論過很多次。黃金與實際利率呈反比關系，這是因為當你從名義利率減去通貨膨脹率就得到實際利率。

說到這，很多投資者想知道今年利率是否會上升。12月升息仍有可能，但9月加息的可能性似乎已經由於8月就業報告低於預期而取消。CNBC報道，高盛經濟學家對九月份加息的預期回到從前，因為美國經濟僅增加就業崗位151000個，較一年前同月減少了32％，比7月份增加數下降了高達69％。

盡管如此，因為它可能，市場似乎押注輕松賺錢結束宜早不宜遲。股票今日拋售是自6月24日英國脫歐表決後第二天以來最糟糕的。

上周五，黃金和白銀都因給人留下深刻印象的就業數據而上漲。正如我上周所說，白銀是值得跟蹤的重要金屬，因為隨着人們對貴金屬更有信心，白銀可能會開始占據舞台中心。

印度現在是增長最快的大型經濟體

今年六月，我問道，印度是否新的中國。我認為陪審團對這個問題還不知情，但我們知道的是，印度已經領先於中國，成為全球增長最快的大型經濟體。在今年六月份更新的世界經濟預期中，國際貨幣基金組織（IMF）將印度提高到7.4％，相比之下，中國的預期為6.6％。相對而言，這都是比我們發達經濟體如美國，歐盟和日本更快的增長速度。

印度的制造業比中國增長得更快，當我們比較這兩個亞洲巨人的采購經理人指數（PMI）。8月份印度的PMI從7月的51.8升至52.6，說明部門在健康的擴張。

同時，中國記錄為中性50，表示既不擴張，也不緊縮。但是，正如你可以在上面看到，趨勢正在朝着正確的方向前進，並從2015年9月創出的47.2的近期低點穩步提高。

截至9月4日，一年期第一信托ISE中印指數基金（FNI）漲幅已經超過23％，這表明我們在媒體上看到的壞消息可能已經結束，在中國和印度的市場可能已經觸底。這有利於全球經濟增長和熱愛貿易。

作者觀點不代表和訊立場