波動性上升或終結市場夏季平靜期

對市場而言，夏季假期已經結束。

外媒報道稱，曾大幅押注未來市場平靜的投資者在上周五頗為震驚，因股票、債券、石油和黃金價格全線下滑，這是由於市場越來越擔心各國央行提振市場的意願和能力。

上周五標准普爾500指數下挫2.5%，在此之前，該綜合股指已經連續52個交易日沒有下跌超過1%。今年石油和黃金價格均已上漲逾20%，而MSCI明晟新興市場指數已攀升17%，因市場相信各國央行提供的低成本資金將會更多且無限期地存在。

芝加哥期權交易所波動率指數(VolatilityIndex,簡稱VIX)從7月和8月期間的多年低點附近反彈──當時交易員認為，經濟增長低迷是央行暫緩收緊政策的理由之一。上周五，這個用於衡量投資者對股市波動性預期的指數躍升40%。

多倫多資本管理公司GluskinSheff&AssociatesInc.首席經濟學家和策略師羅森堡(Rosenberg)稱，有關各國央行已經碰壁的看法不斷升溫。他表示，根本問題在於未來數月市場的下行風險超過上行潛力。

今年夏季，雖然一些投資者對自滿情緒發出警告，並對經濟數據喜憂參半的情況下資產價格能上漲到什麼地步提出質疑，但很多人在上漲的市場中不願坐在場外旁觀。從小型股、收益率為負值的公司債券到新興市場資產，所有領域都在吸引資金流入。例如，上周五前的那一周，根據美銀美林全球研究(BankofAmerica/MerrillLynchGlobalResearch)首席投資策略師哈特尼特(MichaelHartnett)的說法，新興市場股票基金吸收了19億美元，為連續第十周出現資金流入。

上周五的下跌發生在市場被廣泛認為很可能出現逆轉的時候，原因包括超過平均水平的估值、全球增長不均衡以及美國公司利潤和收入表現不振。美國銀行(BankofAmericaCo.,BAC)的數據顯示，在股票基金過去五周有四周都在吸引資金流入的情況下，標普500指數和道瓊斯指數在今年夏季創下新高。相對於美國國債以及公用事業股這類具有債券特質的公司股票，投資者青睞公司信用債和大宗商品基金。

全球政府債券是傳統避險資產，其價格的大幅上漲也令買家面臨波動性加大的局面。

雖然上周五只是一個交易日的行情，但其動盪走勢再次激起了投資者的擔憂，擔心美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）向着加息周期又邁近一步。若果真如此，股票、新興市場和大宗商品將容易遭遇更深回調。

上周五的行情只是一個插曲，還是意義較大的先兆，或取決於今後兩周美聯儲的動作。三位美聯儲官員定於周一發表講話，然後美聯儲將進入自行規定的9月20日-21日會議前禁言期。據芝商所(CMEGroupInc.,CME)的數據，上周五聯邦基金利率期貨走勢顯示美國9月加息的概率為24%，上周四這一概率為18%。