〈分析〉QE2能否刺激經濟？Fortune：有3個判斷指標

QE2能否刺激經濟？Fortune：有3個判斷指標。

美國聯準會 (Fed) 祭出第二度量化寬鬆措施 (QE2)，招來眾多經濟學家及市場評論者批評，但政策官員仍極力捍衛行動的正當行。究竟這對於美國經濟復甦是利是弊，至今仍莫衷一是。

目前斷言或許尚嫌太早。《Fortune》周三 (17 日) 列出 3 個判斷指標，若美國經濟出現下列跡象，就表示 Fed 計畫 8 個月內買進 6000 億美元公債的行動，確實達到刺激效果。

一、 企業投資增加

現在是企業界借錢及投資成本最低的時期之一，但除了微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 及沃爾瑪 (Wal-Mart)(WMT-US) 等少數大企業把握良機，這些新資金卻未轉化為更多工作機會。

雖然自去年中以來，企業界確實出現一波軟體及設備汰舊換新潮，但企業投資規模，依舊遠低於這波衰退期以前水準。

傳統上，添購新設備及軟體的金額，占美國企業投資比重達 2/3。今年第 2 季雖已達 24.8%，但上季卻又降至 12%，因美國經濟復甦出現減緩跡象。

同一時間，企業界卻未因利率低而借更多錢，許多只是利用低利，來讓原有債務進行再融資，而非舉新債從事新投資。

Fed 量化寬鬆政策的目的之一，是希望能刺激投資。而更需要觀察的，是這些新印的鈔票，是否會真正落到小型企業主手上，進而擴充業務、增雇新員。

二、 購屋及相關再融資增多

在 Fed 印鈔救市之前，美國房貸利率已降至空前低點；而預期在 QE2 之後，利率仍會停留在相對低檔。

根據房地美 (Freddie Mac) 最新調查，至上周四 (11 日) 截止的一周，其處理的房貸利率降至 1971 年以來最低點。其中 30 年期固定房貸利率由前周的 4.24% 降至 4.17%；15 年期房貸平均利率則由 3.63% 降至 3.57%。

即便美國現在借錢買房的成本如此低落，卻未在房市掀起一波購屋潮，且屋主似乎仍未受鼓勵而進行更多再融資。理由包括：太多的房貸落入「溺水 (underwater)」窘境─意即房產價值低於房貸規模；貸款標準趨嚴格；以及市場興趣普遍降低。因此，至少半數的美國房貸借款人，支付的利息水準仍達 5% 或以上。

因此，若寬鬆政策真的掀起新房貸及房貸再融資潮，應有助消化住房市場過多庫存，刺激房價上漲，進而讓屋主的房產價值回升。另一方面，房貸再融資增加，也確定有助屋主降低財務槓桿。

三、 是否出現「財富效應 (wealth effect)」

通常利率下降，會刺激股票等資產價格上升，進而形成所謂的「財富效應」，帶動消費需求增加。

不過知名分析師 Barry Ritholtz 指出，美國股票價值 38% 的資產，集中在少數頂尖的 1% 美國人口手上；大部分美國民眾的資產中，股票所占比重不到 10%，主要投資仍在房產。

因此接下來幾個月，還需觀察股價上漲是否將影響消費者心理，讓他們擺脫負債、房屋價值及就業展望的憂慮，進而帶動經濟趨勢走揚。