〈分析〉伯南克幾成政客 聯準會公信力逐漸消逝

當聯準會決定施行二度量化寬鬆 (QE2)，便不僅僅只是一個經濟上的大賭注，而是政治上的賭注，這對伯南克與聯準會來說都不是好事。

《Fortune》主編 Allan Sloan 撰文指出，伯南克就像洋基隊的游擊手基特一樣，依然是個好球員，但是也不是顛峰時期的水準了。

但當更深入探究近來的聯準會的動作時，會發現其實一定並不有趣，事實上還相當的詭譎。

一個由共和黨組成的團體，正針對規模達 6000 億美元的 QE2 發動廣告攻勢，而許多民主黨員也起身捍衛 QE2。就在廣告攻勢發動前，一位高階聯準會官員 Kevin Warsh，雖然投票支持推行 QE2，卻公開對其展開質疑，這真是前所未見。

Warsh 說：「我對 QE2 的資產購買計畫、以及有什麼長遠經濟成效感到不怎麼樂觀。」他也認為，QE2 可能在達到 6000 億美元的規模之前便會提早夭折。

這些質疑，都讓聯準會的作為看來更具不確定性，也更加深陷政黨政治的泥沼中。美國人需要的是一個獨立的央行，不需要一個採行措施前還要探測政治風向的機構。

就算在共和黨大舉抨擊之前，美國央行在全世界仍快速地流失信譽，除了與國家影響力逐漸下滑有關之外，聯準會不斷大印鈔票也是原因之一。

關於該不該推行 QE2，聯準會內部本來就有兩派聲音，這使得聯準會一開始聲勢便弱了。其他國家也群起撻伐，害怕熱錢湧入。而從金融市場，包括貨幣、大宗物資、長期債券都傳遞出不信任的訊息。

第一輪的量化寬鬆機制，是為了要挽救大型銀行不會因為現金流殆盡而傾頹的窘境。這麼的作為相當有創意、也很聰明，最後也收到了成效。

但是二度量化寬鬆，與第一次的量化寬鬆截然不同，但風險也更高。基本上它拿一項從未實驗過的東西來作嘗試。QE2 的重點在於，希望藉由回購債券壓低長期利率，以支撐資產價格，並讓美元貶值，以此讓出口變便宜，藉以支持就業機會。

QE2 的第一個疑點是，聯準會不一定能將利率壓低，且就算壓低了，對經濟能否有助益仍待商榷。

第二個疑點是，人為壓低的美元，到最後可能真的大潰敗。因為投資者如同鯊魚般，一點點利差造成的獲利機會，怎麼可能放過？

無論如何，現在的伯南克四面楚歌。若 QE2 成效不佳，聯準會真的提前宣告中止，則看起來就像是他對政治壓力低頭。若真的失敗，則將損及美元及美國的金融系統，諷刺的是，這正是聯準會的原來極力避免的。