[天富期貨2隊]供給側改革促煤炭供應下降 焦煤市場延續漲勢

供給側改革促煤炭供應下降焦煤市場延續漲勢

國產焦煤供應緊張局面持續，進口端焦煤價格急速上揚，進口利潤持續萎縮，進入9月份焦煤市場能否延續火爆走勢？筆者將從以下幾方面進行分析：

一、焦煤旺季需求提升，供給有望持續收縮

火電環比或有季節性回落，焦煤旺季來臨或帶動需求提升：8月以來南方持續高溫，耗煤需求維持高位，六大電廠日耗也維持在70萬噸以上的高位，8月至今日均耗煤量同比增加9.0%。9月由於天氣逐漸轉涼，動力煤需求將逐漸出現季節性回落，從08-15年的情況來看，9月火電發電量環比平均下降10.1%。不過目前港口、電廠庫存處於低位，後期補庫需求或將逐漸釋放。

煉焦煤方面，7月末以來鋼焦市場延續上漲，鋼廠由於盈利水平改善產量仍然維持高位，而焦化企業出貨情況也普遍較好。隨着下游「金九銀十」消費旺季逐漸來臨，煉焦煤需求或將進一步提升。

產量有望繼續收縮，進口或保持平穩：隨着276個工作日、減量限產等政策的有效推進和執行，前7月原煤產量累計下降10.1%。但截止7月底行業去產能任務只完成了38%，進度明顯滯後，化解過剩產能任務艱巨，發改委從8月開始將實行月度報告制度，對各地去產能工作月度進展情況進行通報，同時派出督查組對各省區市開展督查，預計下半年行業去產能力度將持續加大，產量有望繼續收縮。

進口方面，7月進口量已有所回落，同比和環比分別下降0.2%和2.5%，同時8月以來澳洲和印尼煤礦方報價仍然偏高，下游接受程度不高，成交量有限，在進口持續虧損的局面下，預計9月進口或保持平穩。

二、供給側改革推動下，煉焦煤上漲預期仍強

預計煤炭市場總體仍維持略偏緊狀態，9月動力煤逐步進入消費淡季，但煤礦和港口存煤水平尚不高，電廠本周有所上行但也處於平均水平（六大電廠本周存煤天數21天），預計淡季即使出現向下壓力，回調幅度也不大；而煉焦煤9、10月進入消費旺季，8月以來鋼焦產業鏈底部回升，9月焦煤大礦陸續上調價格，但考慮同樣的供給收縮環境下相比動力煤價格焦煤漲幅仍明顯偏小（動力煤累計漲幅約38%，而煉焦煤累計漲幅約25%），預計後期煤價特別是煉焦煤價格上漲預期仍較強烈。

7月末以來鋼焦市場延續上漲，其中山西、河北等地焦炭價格累計上漲150元/噸，而焦煤市場供應也逐步偏緊，其中河北地區焦煤價格漲幅較大，部分地區累計上漲50-100元/噸，而目前各地煤礦產量仍維持低位，鋼焦企業補庫積極性不斷提升，但下游焦化廠庫存也難以上漲，預計進入9、10月消費旺季後焦煤價格有望繼續上漲。

三、庫存及開工情況：庫存可用天數基本持平

國內樣本鋼廠煉焦煤總庫存543.90萬噸，國內樣本獨立焦化廠煉焦煤總庫存216.89萬噸。京唐港、日照港(600017,股吧)、連雲港(601008,股吧)及天津港(600717,股吧)四港口煉焦煤庫存合計100.80萬噸。

庫存可用天數方面，國內大中型鋼廠煉焦煤平均庫存可用天數7天，噴吹煤庫存平均可用天數10天。

獨立焦化企業開工基本保持不變，小型焦化廠開工率略有回升。產能200萬噸焦化企業開工率74%。

本周社會鋼材庫存949.78萬噸，環比上升1.50%，增幅環比擴大0.60個百分點，G20限產下終端需求微幅走弱，Myspic指數環比下跌1.03%。本周163家鋼廠盈利面環比上升0.62個百分點至81.60%，產能利用率環比下降0.98個百分點至85.55%，監控產地煤價上漲。8月下旬以來終端需求表現尚可，但鋼廠開工也有部分上行，社會鋼材庫存環比持續上升顯示供需稍顯寬松，9月終端供需大概率呈現供需兩旺的局面。

目前鋼廠盈利情況較好，且下游庫存低位下滑，在看到終端需求10月出現明顯走弱趨勢之前，焦煤需求維持旺盛態勢，而先進產能復產對焦煤影響相對較小，綜合來看，焦煤供需仍將維持緊缺狀態，煤價中樞上行疊加季節性旺季的邏輯並未被破壞，煤價漲勢仍將延續。操作上，主力合約關注下方850-900平台區域支撐，仍以逢低買入操作為主。

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