[西南期貨2隊]玉米淀粉下跌幅度過大，存在反彈的可能性

一、行情回顧

玉米淀粉期貨1701主力合約自6月中旬開始下跌以來，從最高點的2122大幅下跌自9月7日最低點的1666，下跌幅度達到了21.5%，而同期玉米下跌幅度為15.8%，下跌幅度低於玉米淀粉。那麼究竟是什麼因素導致玉米淀粉弱於玉米呢？該因素是否已經完全體現在價格體系之中？價格是否存在反彈的可能？

8月份以來國內玉米現貨價格震盪回升。主要的原因是每年8-9月份，國內玉米進入青黃不接時期，同時下游需要又沒有大幅惡化，所以導致了現貨價格出現了回暖。第一、2015/16年度國內玉米產量在2億噸左右，需求在1.75億噸左右，另外國家收儲了1.25億噸，在不拋儲的情況下，這樣就導致了國內供需處於緊平衡，所以價格維持在相對高位。

供需方面，預計2016/17年度國內持續豐產。根據相關數據顯示，雖然本年度我國玉米種植面積小幅下降了，但是單產增加了，最終導致2016/17年度產量將維持在高位，產量維持在2億噸左右，較上一年度波動不大。另外從需求角度來講，預計2016/17年度國內總需求在1.8億噸左右。所以，從2016/17年度供需來講，政策由收儲變直補後，國家不再進行收儲市場將由緊平衡度變為偏寬松狀態，這使得市場對未來價格的預期是偏弱的，這也是玉米價格前期跌跌不休的原因。

但是在短周期，我們不能根據長期的供需來交易，雖然玉米價格長期保持弱勢是大概率事件，但是供需短期矛盾也會導致價格出現相反的走勢。

8月份以來國內玉米淀粉價格穩定回升。東北產區玉米淀粉廠家出廠價2100-2150元/噸，同上月上漲了50元/噸；山東地區淀粉廠家出廠價2200-2350元/噸，同比上月上漲了50-200元/噸。

8月19日，財政部發文《關於恢復玉米深加工產品出口退稅率的通知》，自2016年9月1日起，將玉米淀粉、酒精等玉米深加工產品的增值稅出口退稅率恢復至13%。雖然短期該政策對市場的影響有限，但從長期來看該政策對淀粉利多。

雖然近期有消息稱，國家將給予東北的黑龍江省和吉林省玉米加工補貼，金額是深加工企業每加工1噸玉米國家補貼100—130元，省政府配套補貼200—260元，補貼時間是半年潮糧期。這也是近期玉米淀粉大幅下跌的主要原因，但是我們認為下跌幅度過大，價格已經部分體現了該預期，如果在繼續大幅做空的風險比較大。

當整個市場都一直看空的時候，這個時候使我們應該警惕的時候，我們必須從抽繭剝絲，從細微的角度入手，我們必須明白市場目前這個時點在交易什麼，才能獲得利潤。雖然我們長期看跌玉米淀粉，但是我們不認為下跌途中沒有上漲的可能。

1650左右逢低做多為主。

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