楊洪：簡析托管業務在「債三板」資產證券化中發揮的作用

中信銀行(601998,股吧)總行資產托管部總經理楊洪在9月7日舉辦的「債三板·中國實踐」論壇上從專業角度對托管業務在「債三板」的資產證券化發揮的作用進行了介紹。

以下為發言實錄：

首先對廈金中心、對我們的老領導曹董事長表示祝福。廈金中心的落地，有兩個意思，第一個就是在現階段我們對於試水，也是加速金融市場資金流動有利的平台。還有一個更好的為振興西海的金融經濟的一個重要舉措。借這個機會我也想跟大家分享一下我對「債三板」的三個問題的分享。第一個問題是非標資產從哪里來，第二個問題是非標資產怎麼來標准化。第三個問題，因為我本身是專業是托管，我是中信銀行總行托管部的，所以我站在專業的角度，分享一下托管業務在「債三板」的資產證券化發揮的作用，這三個問題和大家共同分享。

第一個問題，非標資產從哪里來，非標是這兩年一個比較熱門的名詞，尤其是金融界。在目前資產證券化還沒有在國內大量的展開這個背景下，非標資產的流通成了促進融資的一個重要方式。所以這兩年，有很多人在說「資產荒」，其實我認為，這個「資產荒」實際上是可供交易的「資產荒」，應該加上可供交易的市場。實際上除了銀行間，包括交易所的債券以外，我們還有大量債券人的一些人資產沒有真正流通起來，所以這些都應該是非標資產。那麼，這些非標資產從哪里來的？大部分我們是從銀行交易銀行到投資銀行，或者資管銀行，從這個地方產品出去的，衍生出來的。比如信托資產，比如信托收益權，這些是收益高，但是它有一個缺陷，有問題在哪呢？主要是它的流動性不長，而且透明度比較低。如果要想這些資產來盤活的話就要推動非標資產的標准化。

第二個問題，非標資產怎麼來標准化。非標資產標准化，我們認為關鍵是要解決什麼問題？就是要解決非標資產的透明度和流動性差問題，解決這個問題是因為流動性差，我們認為沒有交易平台。那麼，廈金中心的成立正好構建了這樣可供市場交易的平台，意義非常重大。所以，有這麼一個平台，有透明度了，有流動性了，這個資產的標准化的問題就形成了。

第三個問題，我想想談托管業務在「債三板」里面資產證券化的作用。我們中信銀行托管的資產58000億標准，而且中信銀行是全牌照的托管銀行，也是中國最早從事托管業務的，我們曹行長在我們行做黨委副書記的時候主抓業務，而且中信銀行在行業里面尤其在股份制銀行都處於領先地位，有它的品牌效應和江湖話語權。我們在針對托管業務發展方面，中信銀行充分利用綜合平台，尤其是背後強大的中信集團優勢，在證券、基金、保險、信托等資產方面，做了大量的嘗試，有了一定的規模和效應。評級是對債券一個質量風險的評估，比較好理解。那麼，在托管起了三個作用，第一個作用就是流通，第二個作用是監管，第三個是估值。它能夠提供估值，首先托管，是為了債券市場流通資金的流通渠道有一個關節能夠打通的問題，保證了交易的完整流暢、流通。我們剛剛講了，前期的這個不確定性，包括流通性的問題，通過托管可以達到這個目的。其次，托管，在規模里面，還可以能夠解決托管的資金安全問題。第三個是我們非標資產標准化之後要有相應的估值。這個正好是我們托管能力解決估值的問題。比如，我們在托管的業務過程中，可以提供包括像資金對接，包括為委托人提供專業咨詢和資金的監督，以及資金的估值。那麼除了這三點以外，我們托管還有一個功能，就是對債券市場全流程全面考核，而且是服務可控制，而且非標資產大量產生於銀行、商行、投行，還應該加一個托管。我們現在也在從事研究，就是商行+投行+托管這麼一個運作模式，在中信銀行有這麼一個步驟在實施。所以，我經常講的就是我們銀行賺錢的目的，前期賺了一道交易銀行的錢，賺了一道投資銀行的錢，包括投行的錢，其中還有一道錢沒有賺，就是我們的托管銀行，如果我們完整的形成了一個全鏈條，那就是我們在交易銀行、投資銀行，或者資管銀行，再到托管銀行就是一個完整資金的閉環式的、流進的，不是簡單流出的這麼一個完整的產業鏈。所以，我也希望將來，我們中信銀行，托管方面為我們曹行長的企業，為我們廈金中心提供更好的服務，我們也願意在將來，在更多的資金對接，包括我們托管的估值和運行方面，為我們中心、為其他的客戶提供更多的、完美、更加科學的服務。

謝謝大家。