黨均章：二級市場健康發展要解決估值和流動性問題

中國郵政儲蓄銀行金融同業部總經理黨均章在9月7日舉辦的「債三板·中國實踐」論壇上表示中國的資產交易空間非常大，未來「債三板」的發展，要和債一板、債二板進行一定層面的競爭，需要解決交易成本和交易效率的問題。而在整個的金融資產交易層面，二級市場不是非常活躍，有待培育，未來二級市場的健康發展要解決估值和流動性問題。

以下為發言實錄：

對於債三板這一概念的提出，我個人認為是金融資產交易的本能需求。我們希望，「債三板」在中國金融資產交易市場上能夠成為耀眼的紅星，主要有以下有幾層意思：

第一層意思就是中國的資產交易空間非常大。債一板、債二板解決不了當前實際的市場交易需求問題。那麼，一方面政府給企業需要盤活存量資產結構，有相應的需求。另一方面，中小企業或者說非標准化能夠直接融資的企業有一個融資的需求，這是一個合格公司。對金融機構來講，未來面臨更多資本和很多方面的東西，他也需要面臨資產結構、規模的調整。所以，未來的交易空間非常大。那麼，「債三板」的交易不光是前面嘉賓講的私募債、證券化等，還有更多的類似於信托計劃、信貸資產，包括現在各項SPV專項之下的資產的交易，需要一個透明、公信力的場所。

第二，「債三板」的建設，正像債一、債二板一樣，這個市場的基礎設施建設需要市場所有參與的人共同呵護和建設。郵儲銀行是債一、債二板，包括債三板，積極的實踐者和探索者。我們既是這個市場產品的發行者，也是有一定規模和量的投資者。更是這個市場基礎設施建設的一個參與者。那麼，在參與過程中間，關於一級市場產品的標准化非常重要。今年，我們出現了首單資產證券化違約案例，那麼這個違約案例，可能一定程度上跟我們這個產品的標准化不夠很有關系。特別是「債三板」的實踐過程中間，我們感覺整個「債三板」市場基礎設施建設過程中，除我們發行人、投行之外，我們迫切需要評級機構、律所機構、會計師機構。在這個層面就是在我們以前的實踐過程中，可能我們跟債一、債二板收費標准，行為標准包括行為的效力是不是合適的有很大的關系。我們希望今天在這個基礎上，服務「債三板」的中介機構應該有一個非常好的發展。

第三個層面，我希望以廈金中心為開始，一個在一級市場我們可能更要倡導培育發起人，發行人，包括投資人，包括我們中間機構，要有一批成熟的、合格的、具有市場本性的成熟的科所機構。

從市場未來的發展來講，我感覺廈門金融交易中心未來可能要拓展更廣闊的市場空間，迫切需要解決交易成本和交易效率問題。那麼，交易成本跟交易效率問題依然是困擾債一板、債二板的問題，未來「債三板」的發展，要和債一板、債二板進行一定層面的競爭，需要解決交易成本和交易效率的問題。那麼，對於交易者來講，成本越低，效率越高，有更廣闊的交易者參與這個市場才能繁榮發展壯大。

還有一個層面，就是整個的金融資產交易層面，二級市場不是非常活躍，有待培育。我個人認為，制約二級市場健康發展的一個核心是技術因素，是對於交易產品的估值方法，估值技術跟不上市場交易的需求。因為可供交易的產品，我們沒有具有市場公信力的估值的一套辦法，使大家參與者估值有一個認可的東西，因此它為交易設置了很大的障礙。所以未來二級市場要解決估值問題，要解決二級市場的流動性問題，才能促使整個市場的健康發展。那麼郵儲銀行作為整個產品的發起人，也作為一個重要的投資者，我們已經申請成為這個廈門金融交易中心的會員，願意在這個場所、這個平台里邊，貢獻我們的資產，也貢獻我們的資金投資，更願意跟今天在座各位一起來探討整個平台交易各個方面技術、方法的完善。謝謝。