金價將飛天？瑞士煉金廠短缺惡化 紙上黃金搖搖欲墜

MoneyDJ 新聞 2016-09-07 記者 郭妍希 報導

金價接下來要怎麼走，得看實體黃金的供需狀況。2011 年暢銷財經書《下一波全球貨幣大戰》(Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis) 作者 James Rickards 警告，中國、印度積極囤金，美國、英國的黃金 ETF 投資者跟著推波助瀾，導致實體黃金的供給愈來愈吃緊。假使有一天投資「紙上黃金」的人們發現，他們手上的合約根本無從兌換真的黃金，那麼紙黃金體制必會瓦解，金價也將一飛衝天 (super-spike)。

Rickards 日前在 The Daily Reckoning 網站撰文指出，紐約商品期貨交易所 (COMEX) 的黃金期貨以及黃金 ETF 都是所謂的紙黃金，資料顯示這些紙上合約承諾的黃金總量，大概是實體黃金的 100 倍(甚至更多)。只要紙上黃金的投資人要求以實體黃金結算，他們就會驚覺，世界上根本就沒有這麼多實體黃金可以流通，屆時勢必會引爆黃金爭奪戰，金價也會飆高好幾千美元，金礦類股更將狂漲十倍以上，而期貨交易所也會被迫關閉。

那麼，黃金恐慌買盤何時引爆？Rickards 認為，一切都要觀察實體黃金的供需動向。各國實體黃金的進出口資料，以瑞士最為透明，而瑞士進口黃金主要是為了精煉，之後會出口到世界各地，同時瑞士既無金礦、民眾也無囤金習慣，因此相當適合用來觀察全球實體黃金的流動方向。

根據 Rickards 觀察，瑞士過去四個月一直是黃金的淨出口國，這代表市場需求強勁，但供給卻頗為緊縮。若瑞士的黃金持續呈現淨出口，那就代表需求過多、供給減少，金價也將跟著走強。數據並顯示，瑞士精煉過的黃金主要出口到五處，分別是中國大陸、香港、印度、英國與美國，共佔總出口量的 91%。

要注意的是，香港進口的黃金一般會「再次出口」到大陸，以滿足大陸民眾、人行和主權基金對黃金的需求。另一方面，瑞士也出口 102 公噸的黃金到英國和美國，大多是為供應黃金 ETF 投資者所需。ETF 對金價通常會有推波助瀾的作用，金價的波動常遭 ETF 誇大。

Rickards 警告，他所得到的第一手消息顯示，瑞士的黃金供給量已經相當吃緊，假如短缺繼續惡化，那麼金價肯定會跳高，屆時 ETF 需求更將助長金價火焰，而整個紙黃金體制遲早要崩塌。

其實，在英國脫歐之前，就有消息傳出英國民眾大量搶金，市場面臨流動性與供給問題。Zero Hedge 6 月 22 日報導，黃金業界資深人士 (其中一名還是瑞士煉金大廠的高層) 透露，銀行間或機構黃金交易市場人士已開始「驚慌失措」，黃金市場面臨流動性與供給問題，情勢之緊繃連美國 911 恐攻、雷曼兄弟倒閉以及歐元區金融危機的高峰期間都比不上。

煉金廠與鑄金廠都已被告知，黃金交易銀行也許會「直接暫停實體黃金交易」，包括 Intl FC Stone 在內的大型流動性提供商都已拉高保證金。也就是說，機構投資者的高額黃金買單成本比中小型訂單還貴，進而打擊大筆買進實體黃金的需求。(相關新聞見此)

雖然英國脫歐之後金價漲勢稍歇，但民間投資人熱度不減，8 月買超近半噸黃金，加碼量創 2012 年年底以來的新高紀錄！

倫敦 24 小時線上黃金交易網站《BullionVault》9 月 6 日報導，旗下客戶 8 月份的黃金淨買量共計多達 470 公斤，整體客戶儲金量也跟著拉升至 35.7 公噸、創史上高。有趣的是，客戶幾乎都把黃金儲存在蘇黎世，並未選擇 BullionVault 位於倫敦、紐約、新加坡與多倫多的金庫。

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