西南證券：資產荒的結構性根源及出路

摘要：

所謂資產荒，就是高收益資產的稀缺。資產荒表現為無風險收益率持續低迷，資產價格高企，未來上漲潛力有限，導致可以合理配置的資產選擇並不多。資產價格高與資產收益低是一個問題的一體兩面。資產價格太高，其對應的潛在收益率就下降了。

從利率的本源上看，利率之所以為正，就在於資本的借入者預期投資後能在獲得比本金更多的收益。最基本的投資行為上來看，當借款人向資本所有者也就是貸款人借錢去投資時，如果未來的投資收益不能覆蓋借款的成本，並且這一現象成為總體狀況時，這個經濟體便會陷入負利率的狀態。負利率時代的本質就是貨幣的時間價值為負，也就是資本對於整個經濟的前景抱有負面看法。如果整個經濟體系中，資金在使用後不能發生增值，那麼一個經濟體的自然利率就成為負的了。

「資產荒」並不是資產本身的缺失，而是資產背後未來接盤者購買力的缺失。

造成這一狀況的根本原因，在於三大因素：一、人口老齡化加劇；二、貧富差距不斷擴大且階層固化；三、科技創新遇到瓶頸。當今時代，這三個因素共同存在，並且相互影響、不斷深化，從而使得資產荒也不斷加劇。

當今世界碰到的零利率問題、資產荒問題，其背後的根源都不是經濟金融上的周期性問題，而是結構性問題，因此從本質上而言，要解決這些問題，必須要依靠結構性改革，如果沒有結構性改革，資產荒的狀況將一直延續下去。

在G20杭州峰會上，中國針對世界「資產荒」的結構性根源給出了自己的解決之道：1、「建設創新型世界經濟，開辟增長源泉」，推動結構性改革，努力創造新供給，破解產業革命遇到瓶頸的難題；2、「建設開放型世界經濟，拓展發展空間」，確保現有世界總需求不因貿易保護出現結構性萎縮；3、「建設聯動型世界經濟，凝聚互動合力」，通過推動基礎設施建設，提升發展中國家的經濟潛力，從而擴大市場，提高世界總需求；4、「建設包容型世界經濟，夯實共贏基礎」，消除貧困和飢餓，提升貧困人口的消費能力，抑制貧富差距擴大給世界經濟造成的傷害。

從資產配置上，有幾個方向可以配置：1、向那些滲透率低且未來有提升潛力的行業配置資源和資產；2、向那些未來發展潛力大、政治經濟相對穩定的發展中國家和地區配置資源和資產，如中國、印度、東南亞地區等。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】