鉅亨網編譯段智恆
美國聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)本周將首度在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會發表演說。隨著美債殖利率近期急升，加上財政部長貝森特(Scott Bessent)罕見出手干預債市，市場期待華許說明Fed如何看待通膨與升息前景，並證明決策不受川普政府影響。
華許先前表示，希望等待今年春季成立的五個工作小組提出建議後，再詳細說明政策規畫。然而，市場已逐漸認定Fed政策利率必須提高。美國通膨連續逾五年高於2%目標，多名Fed官員擔心，若聯邦公開市場委員會(FOMC)遲遲不升息，央行公信力可能受損。
彼得森國際經濟研究所所長波森(Adam Posen)指出，債市與FOMC都已開始正視較高通膨，以及利率可能進入長達數年的結構性上升趨勢。他認為，華許不應只談長期政策理念，更需要解釋Fed目前如何評估經濟與全球市場變化。
波森建議，華許應明確表示，若未來數據沒有改變，Fed有理由考慮在未來幾個月升息。
全球利率環境也正出現根本轉變。前Fed主席柏南克(Ben Bernanke)所稱、曾壓低市場利率的「全球儲蓄過剩」，如今逐漸轉為「全球儲蓄緊縮」。政府債務攀升、國際貿易及供應鏈分裂、人口老化成本增加，以及人工智慧(AI)投資熱潮，均在爭奪有限資金。
華許將於周五(28日)在懷俄明州傑克森霍爾發表主題演說。這場年會向來是Fed主席釋放重要政策訊號的舞台，前主席鮑爾(Jerome Powell)便曾藉此公布新版貨幣政策框架，並以簡短強硬的抗通膨宣言，引導市場押注一連串快速升息。
華許曾表示，希望在演說中聚焦「重大問題」，避免陷入短期政策細節，但市場認為，目前細節格外重要。他上月記者會並未解答多項政策疑問，加上他不喜歡使用「前瞻指引」，市場至今仍不清楚Fed如何衡量經濟風險及可能採取何種行動。
美國與全球公債殖利率近期跳升，貝森特又決定擴大美債回購，使華許必須面對更積極的財政部政策與不斷增加的政府融資成本。Fed主要透過隔夜利率調控貨幣政策，若政策利率與短期公債利率出現明顯落差，可能提高利率管理難度。美元過去一個月對主要貨幣走弱，也可能加劇通膨壓力。
Evercore ISI副董事長古哈(Krishna Guha)指出，積極的財政部政策如今與央行政策同樣重要，兩者互動將左右經濟前景。華許過去主張讓市場自行形成殖利率曲線，並暗示由長端利率收緊可能優於升高短端利率，但當投資人認為貝森特正試圖管理長端殖利率時，這項論點將更難成立。
與此同時，參議院銀行委員會民主黨議員要求華許交代與總統川普的聯繫細節。市場不僅關注他如何處理持續高於目標的通膨，也質疑他是否為避免激怒川普而淡化升息立場。
前國際貨幣基金(IMF)首席經濟學家奧布斯菲爾德(Maurice Obstfeld)表示，華許正處於政治與債市高度緊繃的環境，本周演說將是他澄清政策思路的絕佳機會。
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