鉅亨網編譯羅昀玫 綜合外電
多家媒體報導，電影《大賣空》真實原型、知名空頭投資人麥可貝瑞 (Michael Burry) 在輝達 (NVDA-US) 公布財報前加碼放空，卻同時買進 12 月到期的買權。看似矛盾的操作，實際上反映他的操盤邏輯：即「長線做空、短線避險」。
AI 巨頭輝達 (NVDA-US) 最新財報與長期展望遠超市場預期，週四 (27 日) 股價狂飆 8.74%，收每股 227.98 美元，創 2025 年 4 月以來最大單日漲幅，也一舉打破近年財報公布後股價經常走跌的魔咒。
報導指出，貝瑞在 Substack 揭露買進履約價落在 200 多美元中高區間的輝達買權，每份合約支付個位數美元的權利金。他強調，這筆交易不是為了押注輝達上漲，而是替既有空頭部位避險。
這套策略的核心，是在保留股價下跌獲利空間的同時，限制短線大漲可能造成的損失。
若輝達股價下跌，貝瑞可從股票空單及賣權部位獲利；若財報帶動股價大幅上漲，買權價值也會上升，抵銷部分空單損失。
貝瑞表示，如果手上沒有規模龐大的看空部位，他不會買進這批買權。他對輝達的股票空單與賣權曝險，約占投資組合的 3.5% 至 4%，因此買權所需成本可由既有看空部位承擔。
他過去也曾在企業公布財報前採取類似策略，但坦言這種避險方式的成效好壞參半。
此次操作尤其受到關注，因為輝達在財報公布前已連跌 7 個交易日，市場一方面擔心財報無法滿足高漲預期，另一方面也不能排除業績優於預期後股價急彈。
儘管買進買權，貝瑞並未改變對輝達的看空立場。
他認為，輝達目前看似不高的本益比具有誤導性，因為公司的獲利建立在他所稱的「短期壟斷力量」之上，市場卻可能將這項優勢視為能夠長期延續。
按照貝瑞自家估值模型，輝達的理論價值低於目前市價。
他也預期，公司未來將把更多現金投入資本支出，而不是回饋股東，甚至可能一路投資至 AI 泡沫高峰。若產業需求隨後降溫，輝達獲利可能大幅下修。
貝瑞近期持續對 AI 投資熱潮示警，並於本月稍早提出類似 1987 年股災的警告。除了輝達，他也新增甲骨文 (ORCL-US)、Palantir (PLTR-US)、Nebius (NBIS-US) 及開拓重工 (CAT-US) 的空頭部位。若不計賣權，他目前的股票空單已超過投資組合的 21%。
另一方面，貝瑞並非全面撤離股市。他本週也擴大 Birkenstock (BIRK-US) 與房地美 (FMCC-US) 的多頭部位，並將 Birkenstock 持股提高至完整部位規模。
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