不再執著大科技股 華爾街繼續押注高風險股票

美股中小型股正經歷一段強勁上漲期——華爾街預計這波漲勢不會很快結束。

羅素 2000 指數近期結束了自 1996 年以來，領先大型股最長的一段漲勢。儘管過去類似的領先，往往難以持久，但華爾街的策略師們這一次卻普遍樂觀，認為隨著美股牛市從集中在大型科技股轉向更廣泛的市場參與，中小型股的漲勢具備延續性。

這波看漲情緒的核心基礎在於對盈餘增長加速的預期，而這主要得益於利率下降與經濟增長的結合。

管理近 1.8 兆美元資產的 T Rowe Price 投資長 Sebastien Page 指出，「經濟增長足夠強勁但不過熱」以及「利率下降」，是推動中小型股走高的兩大宏觀力量，並預計這一趨勢可能持續六個月。

此外，政策面的去監管化、緊縮的信用利差以及後續進一步的降息，也為這些具備高貝塔 (High-beta) 特性的股票，提供了強勁的催化劑。

除了傳統的經濟指標，科技進步也可能成為中小型股的推手。22V Research 總裁 Dennis DeBusschere 認為，如果人工智慧 (AI) 被證明能提升生產力，這將有利於大多數從較低獲利基礎起步的中小型企業。此外，去年通過的稅制改革等財政刺激措施，預計將在 2026 財政年度為該族群注入強心針。

中小型股與大型股最大的不同在於其市場結構。Argent Capital 中小型股投資組合經理 Peter Roy 將中小型股稱為「最美國的股票」，因為與大型股相比，中小型股的收入更多來源於美國國內。這意味著，隨著美國經濟加速增長且發展範圍擴大，這些公司將比跨國巨頭更直接地受益於本土繁榮。

在行業選擇上，DeBusschere 建議投資者關注地區性銀行、交通運輸股 (不含航空公司) 以及非必需消費品領域。

儘管前景看好，專家也提醒投資者必須警惕潛在風險。Sebastien Page 坦言，中小型股過去曾多次被視為「價值陷阱」：它們看起來估值極具吸引力，且在幾週內表現出色，但隨後便陷入低迷。

此外，流動性不足也是一項重大威脅。大型投資者將資金轉向中小型股時，可能會導致股價更大幅度的波動。Horizon Investments 研究主管 Michael Dickson 指出，這種相對波動性將成為一種常態而非異常。

高盛同樣警告，單一科技巨頭如蘋果 (AAPL-US)、Alphabet (GOOGL-US) 和輝達 (NVDA-US) 的市值，甚至各自都超過了整個羅素 2000 指數的總市值 (約 3.6 兆美元)。當龐大的資金從大型股撤出並轉向流動性較低的中小型股時，市場可能會遇到阻礙。