利率前景急轉彎 羅素2000指數近5日貢獻全年七成漲幅

儘管小型股在過去一年表現持續落後於大型股，交易員目前正大舉押注其看漲趨勢。策略師指出，美國聯準會降息前景的增加，是驅動投資人對小型上市公司轉向樂觀的主要原因。

由於羅素 2000 涵蓋的公司，依賴短期借貸來資助其活動，因此它們對短期利率的變化極為敏感。

受此樂觀情緒鼓舞，截至上周五的 5 個交易日內，羅素 2000 指數大漲了 8.5%，占其今年漲幅的七成以上。

Susquehanna International Group 衍生性商品策略共同主管 Christopher Jacobson 表示，在「鷹派降息預期」的打擊之後，小型股已成為近期「鴿派傾向」的主要受益者。

政策制定者已暗示 12 月降息的可能性仍然存在，而期貨交易員目前預計 12 月降息的機率已攀升至 87%，遠高於 11 月 19 日的 30%。此外，明年潛在的更「鴿派」聯準會主席任命對該產業也將是利好消息。

市場看漲情緒高漲，追蹤該指數的最大 ETF——iShares Russell 2000 ETF 的未平倉買權總量，相對於賣權的未平倉量，已躍升至 9 月以來最高水準，暗示市場樂觀預期漲勢將持續。

Susquehanna 衍生性商品策略主管 Chris Murphy 表示，「看漲倉位正在持續建立，從 12 月的短期買權到期限更長的結構都可見到」。

同時，由於市場對羅素 2000 指數進一步下跌的保護需求正在減弱，衡量看漲期權相對成本的「看漲偏斜」（call skew）被抑制在低位，這使投資者押注小型股上漲的成本降低，增加了交易的吸引力。

具體操作上，數據顯示，一位交易員上周支付了約 140 萬美元的溢價，買入看漲期權，若 iShares Russell 2000 ETF 在 12 月 12 日前上漲超過 255 美元則將獲利，另一位交易員則押注該基金股價到明年 2 月將上漲 8%。

BTIG 常務董事兼首席市場技術分析師 Jonathan Krinsky 在報告中指出，他認為小型股最近的突破「更有可能持續下去」。歷史數據支持這一觀點：在該指數過去 19 次連續 3 個交易日（截至周二）上漲至少 1.5% 的情況下，小型股指數在接下來的 3 個月、6 個月和一年內均錄得高於平均的漲幅。

不過，雖然今年還剩 1 個月，羅素 2000 指數在 2025 年至今上漲 12%，仍落後於標普 500 指數 16% 的漲幅。該指數目前正邁向連續第 5 年落後於大型同業的軌跡，這將追平 1990 年代末期最長連年表現不佳的紀錄。