英特爾股價漲太快？美銀示警：AI缺席、伺服器和PC劣勢難逆轉

英特爾 (INTC-US) 近期市值增加約 800 億美元，但美銀 (BofA) 分析師警告，即使獲得現金挹注，也無法彌補該公司面臨的更大挑戰。

英特爾自 8 月中由美國政府入股以來，股價一路大漲將近 60%，然而美銀分析師 Vivek Arya 表示，這已經「超過了」資產負債表改善及晶圓代工業務機會所帶來的價值。

Arya 周一將英特爾股票評級從「中立」調降至「遜於大盤」，他表示雖然與輝達 (NVDA-US) 和美國政府的合作有助於資金面，但同時也讓英特爾背負更大的製造野心，而美銀團隊並不確定這對英特爾是否真的有利。

Arya 說：「英特爾的競爭前景仍面臨挑戰，該公司缺乏明確的人工智慧 (AI) 產品組合與策略、伺服器 CPU 不具競爭力，而且把虧損的製造業務分拆出去的彈性比以前更小。」

伺服器和 PC 劣勢

他仍然擔心英特爾的 CPU 業務，因為在伺服器與 PC 晶片市場，英特爾的市占正被超微 (AMD-US) 與安謀 (ARM-US) 侵蝕。Arya 指出，這是因為英特爾的產品製程落後，比起超微與安謀採用台積電 (TSM-US)(2330-TW) 更新製程的產品，競爭力不足。

雖然英特爾在筆電市場的市占流失速度已經放慢，但 Arya 認為，該公司迫切需要更新 PC 技術。英特爾或許可以減緩市占下滑速度，但短期內很難重新奪回市場版圖。

伺服器 CPU 業務同樣面臨挑戰。Arya 指出，由於愈來愈多伺服器以擴展的機櫃解決方案形式出貨，CPU 與 AI 加速器的整合能力變得更重要，而英特爾尚未具備此能力。

雖然英特爾與輝達的新合作可能有所幫助，但 Arya 質疑該方案是否能在企業客戶以外的市場獲得採用。尤其在雲端市場，超微與輝達已各擁一片天，英特爾幾乎沒有切入的空間。

一大問題是，英特爾沒有 AI 加速器晶片。Arya 認為，到了 2030 年，資料中心基礎建設的可服務市場 (TAM) 總規模約 8500–9000 億美元，其中 AI 加速器可能就占了 7000 億美元，而 CPU 恐怕只能從 250–500 億美元的市場規模中受益。

他指出：「CPU 確實有其必要，但其相對價值可能只是整個 TAM 的一小部分。」

英特爾並未因降評消息而走軟，依然隨半導體類股反彈而收高，周一終場上漲 2.5% 至每股 37.22 美元，費城半導體指數大漲 4.9%。