日本30年期公債拍賣需求穩健 全球債市暫獲喘息

在全球各國政府因應擴大財政支出而面臨債市壓力之際，日本周四 (4 日) 舉行的 30 年期公債拍賣結果為市場帶來了短暫的喘息空間。此次拍賣的需求大致符合過去 12 個月的平均水準，結果公布後，市場信心回溫，引發了對日本各天期政府公債的買盤。

拍賣結果與市場反應

據《彭博》報導，此次拍賣的投標倍數 (bid-to-cover ratio) 為 3.31 倍，這項關鍵的需求指標與過去 12 個月的平均值 3.38 倍大致相符，顯示在當前充滿挑戰的環境下，市場需求依然穩固。

受此激勵，日本長天期公債殖利率從數十年來的高點回落。30 年期公債殖利率下跌 2 個基點至 3.26%，脫離了周三創下的 3.285% 歷史高點；指標性的 10 年期公債殖利率也下滑 2.5 個基點至 1.605%。

這股正向情緒也受到了美國市場的影響，由於投資者預期聯準會將會降息，美國國債市場周三已出現回溫。此外，澳洲和紐西蘭的 30 年期公債殖利率也出現顯著下降。紐約梅隆銀行市場策略師 Wee Khoon Chong 指出，考量到全球對長天期債券需求不足的擔憂以及普遍的殖利率上行壓力，這次的拍賣結果「相當不錯」。

短期緩解 vs. 長期挑戰

儘管拍賣結果令人振奮，但市場專家普遍認為這僅是「戰術性」的短期緩解，而非市場「體制轉變」。盛寶市場首席投資策略師 Charu Chanana 表示，儘管此次拍賣與美國職位空缺數下降的數據為近期慘遭拋售的全球債市提供了溫和的喘息機會，但長天期殖利率仍處於高位，且未來還有大量公債發行等著市場消化。

事實上，近幾周來，由於主要經濟體對財政前景的擔憂加劇，日本公債與全球同類債券一同遭到拋售。即使在這次小幅回檔後，美國 30 年期公債殖利率仍接近 5% 的關口。

此外，部分拍賣指標也透露出投資者的審慎態度，例如平均得標價格與最低得標價格之間的差距 (即「尾部」) 從上次的 0.15 略微擴大至 0.18。

政治不確定性成為隱憂

目前，日本國內的政治不穩定是市場的一大隱憂。交易員擔心，執政的自民黨可能會在 9 月 8 日的會議上決定提前舉行黨魁選舉，這可能導致現任首相石破茂被一位支持更大規模財政擴張的領導人所取代。

宏觀策略師 Homin Lee 表示，在自民黨黨魁選舉和之後的追加預算談判明朗化之前，市場波動將會持續。受此影響，市場對日本央行短期內升息的預期已經降溫，隔夜指數交換合約顯示，10 月會議升息的可能性已從一周前的超過 50%，降至目前的不到 40%。