美CPI今出爐 專家：數據好壞都將重擊市場

美國勞工部勞工統計局將在台灣周二 (12 日) 晚間公布 7 月消費者物價指數 (CPI)，這是牽動聯準會 (Fed) 利率前景的重要經濟數據，專家表示，無論 CPI 報告顯示美國通膨升溫還是趨緩，恐怕都只會讓經濟看起來更加悲觀。

分析師目前預估，美國 7 月 CPI 將比上月增加 0.2%，比去年同期增加 2.8%。由於 6 月 CPI 的年增幅是 2.7%，這份共識預估代表分析師普遍認為通膨將加速升溫。

「商業內幕」(Business Insider) 報導，雖然通膨升溫通常是壞消息，但通膨降溫也可能是另一種警訊，理由如下：

【通膨偏熱】

如果通膨比市場預期火熱，將降低 Fed 9 月降息的機率。過去幾個月以來，對 Fed 降息的預期心理，是帶動股市上漲的最大力量。

此外，通膨過熱也可能被解讀成美國總統川普的關稅政策，終於開始影響到美國的消費者物價並使其升溫，這也可能引發對美國經濟健康的擔憂。

【通膨偏冷】

如果通膨比市場預期和緩，可能強化了一些數據隱含的「美國經濟開始減速」訊息。自美國本月初公布非農就業數據比預期疲軟、前兩個月數據更遭到大幅下修之後，這種焦慮就深植在投資人心裡。

Pepperstone 資深研究策略師 Michael Brown 說，不管是上述哪一種情況，都有可能讓美股受到衝擊。

Brown 表示，如果通膨偏熱，股市受到的衝擊會比較大。如果是通膨偏冷，股市就算遭到拋售，也不會持續太久，因為投資人很快會把焦點轉向 Fed 降息。

Brown 說：「如果我們拿到一份偏熱的數據，市場對 Fed 9 月決策會議的預期馬上會出現很多疑慮，而且我們可能會開始看到股市面臨一些逆風，因為市場會把經濟放緩的情況也計入價格。」

勞工部本月初公布 7 月非農就業數據遠不如市場預期之後，投資人更深信 Fed 9 月降息並加碼押注。根據芝商所 (CME)FedWatch 工具，目前投資人認為 9 月降息 1 碼 (0.25 個百分點) 的機率為 86.5%，略低於上周的 90.4%。

雙向風險

德意志銀行 (Deusche Bank) 經濟學家 Justin Weidner 也認為，不管 CPI 走勢如何，市場都有可能出現負面反應。

他預測，如果通膨高於預期，對 9 月降息的推測就會「更棘手」。但如果通膨低於預期，反而引發對經濟的擔憂，促使 Fed 在 9 月直接降息 2 碼 (0.5 個百分點)。

Weidner 補充說：「如果數據偏弱、低於市場預期，股市可能會出現一些回檔。」

Board 公司首席經濟學家 Natalie Gallagher 也認為，7 月 CPI 報告的風險是雙向的。她預估通膨率將達 2.9%，高於市場預期，這可能象徵「一段更長趨勢的開端」。

她指出，隨著關稅在經濟中逐步發酵，通膨理論上會開始上升。「真正的意外反而是，如果關稅壓力沒有出現——那反而代表需求放緩到企業無法漲價的程度。這對美國經濟成長來說，是更令人擔憂的訊號。」

Pepperstone 的 Brown 表示，Fed 的降息前景，很大一部分取決於未來幾個月的通膨走勢。市場也將密切關注 Fed 主席鮑爾的評論，尤其是在每年夏末舉行的傑克森霍爾 (Jackson Hole) 研討會上。

Brown 認為，市場現階段對 9 月降息的預期可能過於自信。

他說：「我對 Fed 是否會在 9 月扣下板機的看法是五五波。或許他們該降息，但這個 Fed 不久前才被失控、超出預期的通膨狠狠咬過一口，我認為這段記憶在他們心中依然相當鮮明。」