PIMCO最新長線展望：偏好5至10年期全球債

《彭博》報導，全球資產管理巨擘 PIMCO 在最新年度《長期展望報告》中表示，未來五年將偏好 5 至 10 年期的全球債券，並降低長天期債務持有部位，同時對私人信貸市場保持高度審慎，因經濟成長放緩將加劇低品質企業的壓力。

PIMCO 三位資深投資主管 Richard Clarida、Andrew Balls 與 Daniel Ivascyn 指出，當前全球正進入「新世界秩序」，傳統國際聯盟鬆動、貿易格局重組及財政赤字擴大將推升市場波動性。

他們建議，投資人應透過配置已開發與新興市場的高優質債務來分散風險，並留意資產抵押型融資 (asset-based finance) 機會，尤其在銀行放貸能力受限下，資產管理業者有望接手放貸角色。

報告並指出，儘管美元仍將保有全球準備貨幣地位，但若海外資金對未避險美元資產的容忍度下降，美元仍可能陷入長期空頭格局。

在利率趨勢上，PIMCO 預期全球殖利率曲線將持續陡峭化，且市場將出現更多階段性波動，如 2023 與 2025 年美國債市震盪，以及 2022 年英國債市劇烈拋售。

該公司旗艦基金「PIMCO 收益基金」今年以來上漲 3.6%，表現擊敗 96% 同類型基金。該基金長期以來一直偏好中期債券 (5 至 10 年期美國公債)，並形容美債為「主權債市場中最乾淨的髒襯衫」，基於美元為全球主要準備貨幣。

此外，PIMCO 也指出，當前債券評價具吸引力，高優質債的殖利率處於近年高位，已經接近股票投資的潛在回報。投資人除了能獲得穩定收益外，若央行未來降息，還有機會帶來資本利得。

報告中其他重點包括：

• 預估美國通膨將於長期內回歸聯準會目標
• 未來五年美國經濟衰退的風險高於傳統預估
• 信貸利差偏窄顯示市場對潛在風險存在自滿情緒
• 私人信貸市場中資本累積速度已超過投資機會，若發生經濟衰退，私募信貸與股權領域恐面臨快速惡化
• AI 進展將擾動槓桿貸款與直接放款市場，這些領域多與高科技產業高度連動

PIMCO 總結強調，分散布局、選擇中期債券、關注估值落差與信貸品質，將是面對未來五年全球經濟碎片化與政策分歧的核心策略。

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