擔憂AI泡沫？大摩力挺輝達：推論晶片需求大爆炸

針對市場近期對輝達 (Nvidia) 銷售前景的擔憂，摩根士丹利分析師 Joseph Moore 表示，相關疑慮「非常可笑」，並強調人工智慧(AI) 推論晶片的需求正呈現爆炸式成長，預期輝達將在可預見的未來持續受惠。

根據 Moore 週五發表給客戶的報告，儘管部分投資人擔心企業因庫存增加而削減 AI 硬體預算，他認為目前市場對推論運算的強勁需求足以抵銷這種疑慮。

他寫道：「認為 AI 市場進入消化期的想法非常可笑，考量到推論晶片的明顯需求，正帶動一波非常強勁的需求浪潮。」

輝達的圖形處理器 (GPU) 同時支援 AI 模型的訓練與推論，其中推論需求被視為可帶來實質營收的重要應用。Moore 強調，推論需求的爆發「應該具有持久性」。

泡沫說法站不住腳？Moore 認為，儘管市場情緒並未完全轉向負面，但不少投資人對於「不可避免的消化期」仍心存疑慮。

他指出，部分觀點試圖以「長期資料中心租約減緩」作為泡沫證據，但實際與客戶對話後，「需求仍然非常強勁」，因此「很難支持泡沫論」。

至於資料中心租約支出重新配置的現象，Moore 則認為屬正常調整，並非需求疲弱的訊號。他表示，客戶在轉向支援不同大型語言模型時，變動支出屬於合理行為。

基於持續強勁的需求展望，Moore 將輝達 2026 年會計年度的營收預測上調 10.7%，將獲利預測上調 11.9%，並表示這些新預測「可能仍然非常保守」。

他指出，目前市場上可見的推論需求水準，已遠超現有供應水準數百億美元，僅受限於產能瓶頸。他補充道：「除非總體經濟環境劇烈轉變，否則來自推論市場的收入動能應可維持。」

輝達 (NVDA-US) 週五 (25 日) 上漲約 4.30% 報每股 111.01 美元，但自今年以來仍累計下跌 19.74%。