黑天鵝紛飛 富達對大型科技股轉趨審慎 中長期看好「這些」被低估科技股

回顧上週美國公布 PCE 雖符合預期，惟川普關稅不確定、微軟取消大型數據中心的租約及輝達毛利不如預期等科技股利空，加上美烏談判破局，全球主要股市下跌、美國十年期公債殖利率滑落 22 bps 至 4.20%，美元上揚。富達國際指出，目前對評價面偏高之大型科技股宜較審慎，相對看好較大規模雲端業務、IT 軟體和服務供應商，預估數據基礎設施和 IT 諮詢公司也是被低估的長期受益者。

對於 3 月資產配置展望，目前仍處於景氣循環後期，儘管波動較大，但對風險性資產仍維持正面；考量多數地區的獲利修開始改善，現階段對「股市」仍維持加碼；信用債方面，鑒於基本面與偏貴的評價面，維持「中立」立場；政府債方面，因通膨仍充滿不確定，維持政府債「中立」觀點，相對看好歐債。

2025 年以來，因川普自 1 月上任祭出的多項政策引發通膨疑慮、關稅不確定、，加上 DeepSeek 發布全新 AI 模型影響投資人對 AI 股情緒，科技股走勢大幅震盪。展望未來，富達全球科技團隊發表對大型科技股看法：

(1) 大型科技股具有可持續競爭優勢、強勁成長動能與定價能力，故對其基本面觀點沒有太大改變 (2) 對於科技七巨頭，儘管基本面強韌，但部分持股因其評價較高故看法較為審慎，例如微軟、蘋果及輝達等，對於人工智慧相對看好軟體及服務，而非硬體半導體 (3) 對於亞馬遜，看好其是電子商務、雲端運算和人工智慧服務的長期贏家，且擁有非常緊密客戶關係。至於 Alphabet，因其在人工智慧領域的領導地位及其獨特的計算系統和前緣模型尚未受市場重視，看好未來展望。

對半導體及科技股觀點：目前對 AI 相關的半導體看法較為審慎，因許多圖形處理器 (GPU) 的需求是來自新創前緣模型企業，而這些公司目前尚未獲利且依賴外部融資，預估人工智慧半導體公司競爭將會加劇，因為 AI 推理不需龐大 GPU。整體而言，儘管對半導體長線看法仍然正面，惟現階段考量評價面，相對看好較大規模雲端業務、IT 軟體和服務供應商；此外，預估數據基礎設施和 IT 諮詢公司也是被低估的長期受益者。

對中國科技股觀點：長期而言，富達認為中國 DeepSeek 問世，令阿里巴巴等非必需消費類股公司展現人工智慧的發展。再者，從景氣週期來看，目前中國經濟仍弱，且中國科技公司的獲利水準較低，但其資產負債表強勁，股東報酬有所改善，且評價面具吸引力。

此外中國企業在電動車和電池製造領域正逐漸生產具有全球競爭力的產品；因此市場投資情緒開始改善，但投資人對中國股市之的投資仍不高，因此預估中國科技股在 2025 年將有良好的表現。