高盛預測：川普關稅不會高達60% 對歐洲可能帶來更大衝擊

高盛研究團隊本周發布報告，針對川普 2.0 可能的關稅政策做出預測。高盛認為，川普不會在上任的前兩天就迅速課徵關稅，預計把從中國進口的商品的關稅稅率平均提高 20%，但非消費品的稅率可能高達 60%。

川普在就職首日也未馬上提高關稅，僅表示計畫在 2 月 1 日之前，對墨西哥和加拿大實施高達 25% 的關稅，符合高盛的預測。

高盛首席政治策略師 Alec Phillips 認為，川普希望前 24-48 小時內的頭條新聞和市場反應都是正面的，所以會把關稅部分延後宣布，先著重於移民及放鬆管制等議題。

川普的關稅策略

高盛預計，川普可能在上任第 1 周至第 1 個月，宣布對中國的關稅行動。預計川普將把從中國進口的商品的關稅稅率平均提高 20%—消費品的稅率較低，但非消費品的稅率可能高達 60%。另外，還會對汽車進口徵收一些額外關稅。

在全球部分，高盛指出，對所有進口商品徵收 10-20% 的普遍關稅是一個嚴重的風險，可能性為 40%—但這並不是他們的基線預期。

高盛認為，中國境外的任何早期公告，更有可能是針對進口類別等進行 / 啟動調查，而不是實際關稅本身。 3 月至 8 月的稅收立法進程以及 5 月至 6 月的參議院聽證會，很可能包括財政收入計畫的更多細節。

對歐洲的潛在影響

高盛估計，如果 10% 的關稅的全部影響在 2025 年顯現，歐元區 GDP 可能會受到 1% 的打擊，歐洲企業的每股收益可能會下降 6-7%。還值得注意的是，貿易不確定性會產生重大的負面影響，因為企業會推遲投資，直到政策前景變得更加清晰。

高盛估計，如果貿易政策不確定性上升到與 2018-19 年貿易戰期間觀察到的增幅一樣大，歐元區的 GDP 增長可能會下降 0.9%。

市場反應

高盛的 Anton Tran 認為，歐盟股市（尤其是出口商）和歐元兌美元匯率將因任何關稅公告而下跌—即使這些公告最初僅限於中國 / 墨西哥。貿易政策的不確定性以及潛在的市場份額損失（例如中國企業向歐洲傾銷商品）足以對歐洲出口商（尤其是汽車和化工行業）造成重大阻力。

交易策略

高盛提出了幾種針對川普關稅政策的潛在交易策略，例如：

• 購買 DAX 指數的看跌價差期權。DAX 指數是對世界貿易曝險最大的流動性歐洲指數，在 2018-19 年的關稅公告期間，該指數的 5 日回報率也最差。
• 購買高盛歐盟關稅曝險股票籃子 (GSXETRFS) 的看跌價差期權。GSXETRFS 是一個由對美國銷售曝險較高但美國製造業務有限 / 美國出口商品佔比較高的歐洲公司組成的股票籃子，並經過定性篩選。如果對美國出口商品實施關稅，這些公司預計將面臨挑戰。
• 購買歐洲斯托克 50 指數 / 歐元兌美元匯率雙邊看跌二元期權。對於那些希望獲得更多槓桿和在異國期權領域進行交易的交易者來說，歐洲斯托克 50 指數 / 歐元兌美元匯率雙邊看跌二元期權看起來很有吸引力。