北京一再暗示寬鬆 中美國債利差創22年來新高

中國和美國債券之間的殖利率差距擴大至 22 年來最高，因為北京方面暗示將進一步降息以提振經濟，以應對美國潛在的關稅。

由於中國的殖利率在上周跌至歷史新低，中國 10 年期國債殖利率已比同期限美國國債殖利率低 245 個基點。此前，中共最高決策機構在其近 14 年來的首次政策轉向中，承諾在 2025 年實施「適度寬鬆」的貨幣政策。

中央政治局會議首次提出了「超常規」逆周期調節，暗示可能採取非傳統的經濟刺激措施。 市場分析認為，中國央行可能在 2025 年採取購買國債、量化寬鬆等非傳統貨幣政策。

儘管美國聯準會處於降息周期，但其降息速度慢於中國。這使得美國殖利率保持在相對較高的水準，增加了資本從亞洲國家外流的風險，同時也加劇了人民幣的貶值壓力。

人民幣上周在上海外匯市場一度貶值至 1 美元兌 7.2798 元。 如果人民幣跌破 2023 年 9 月 8 日創出的 7.351 元，將創下 2007 年 12 月 26 日以來的最低水準。

中國近年来房地產市場持續低迷，對經濟增長造成拖累。中央經濟工作會議雖然提出「推動房地產市場止跌回穩」，但並未提出新的具體措施。 房地產市場缺乏明確的復甦跡象，導致市場信心不足，上證綜合指數下跌。

由於房地產不景氣導致資金需求停滯，中國正陷入物價難以上漲的「反通貨膨脹」。 金融市場普遍認為，中國央行遲早會不得不採取購買國債、量化寬鬆等非傳統貨幣政策來刺激經濟。

在 2020 年最後一個季度，當中國債券的殖利率溢價遠高於美國國債 200 個基點時，中國獲得了創紀錄的投資組合流入。在岸人民幣的交易價格接近上周觸及的一年低點，押注中國央行可能會允許人民幣貶值，以減輕美國關稅對經濟的影響。

政治局會議中，刪除了維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定的表述，多家媒體報導稱，這也暗示了人民幣貶值的可能性。