競爭者眾價碼飆 中國創投交易最好時機已不復返

近年來前往中國尋找機會的創投者越來越多(圖：AFP)

知名創投家 Stephen Bell 花了七年時間在中國尋找適合投資的創業者，現在他準備收拾行李回到美國德州，認為中國創投交易的最好時機已過。

根據《彭博社》報導，現年 52 歲的他，在 2009 年來到中國進行風險投資，迄今已投資約 50 間的初創企業。他主要鎖定畢業於清華大學等頂尖名校的學生，當這些人懷抱創新理念欲創業時，他便注資支持。但隨著中國新創企業市值大幅飆高，他認為可撿便宜的時機已過去了。

隨著阿里巴巴去年成為美國史上最大規模的公開股票發行案，加上智慧手機製造商小米科技在最新一輪融資中，估值突破 450 億美元等捷報陸續傳出，越來越多創投業者蜂擁而至中國，試圖尋找合適的投資標的仿效上述企業的成功模式。使得中國創投成本增加至少兩倍，估値已逼近美國的水準。

根據英國市場研究公司 Preqin 調查，光是 2014 年，中國創投交易資金創下 136 億美元，較前一年的 42 億美元明顯暴增兩倍。在此同時，美國同年的創投金額則由前年的 360 億美元攀升至 540 億美元。

Bell 提到，當初自己選擇來到中國，主要就是看中當時創投估値較美國企業低廉許多。初到中國時，他發現對提供創業資金以換取可轉換債券或所有權權益的個人投資者，也稱作天使投資人，有許多絕佳機會。當時只要提供十萬美元，即可獲得 25% 的股份，相當於矽谷成本的六分之一。

去年當阿里巴巴在美上市後，前往中國的天使投資人從兩年前的數十人暴增至上千人。驟增的投資人也讓創投價碼飆漲至少十倍，幾乎矽谷相同，反觀在美國有更多的支持與較少的國家風險。

Bell 並非唯一有此擔憂的投資人，矽谷創投基金 500 Startups 合夥人 Rui Ma 表示，目前天使投資人在中國付出的價格幾乎與美國相同，但中國當地的新創公司卻不如美國成熟。値得注意的是，在中國相關的創投軌跡相當短，而失敗率相當高。在矽谷，通常投入十家新創公司約有一間可能成功。