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鉅亨新視界

【邱志昌專欄】貨真價實的AI才能繼續上揚?唯實際獲利與確定前景是問!

首席經濟學家 邱志昌 博士 2023-07-31 07:00

壹、前言

(圖一:台股加權股價指數日線圖,鉅亨網)
(圖一:台股加權股價指數日線圖,鉅亨網)

回顧美股與台股加權股價指數,在第二季中從電力、AI 人工智能概念類股帶動,展開一波中期的多頭行情。尤其是台灣的 AI 類股族群,一波又一波、波濤洶湧。從最核心的晶片類股台積電、股價上揚蔓延到創意、世芯 KY、廣達、緯創、聯詠等,又延伸至智原、威盛、辛耘、英業達、宏碁等,股價在半導體族群、及電子 IC 設計、電腦伺服器、散熱族群等不斷擴散;最後連出口的供貨台北港的「遠雄」所屬港區等,這多成為投資者熱衷的標的。台股集中市場,單日成交金額,一度滾量到 4,600 多億元,而單日當沖曾高達 40%,市場熱絡之情況不言可喻。在這一段期間中,外資來回操作不停歇,由原先的半導體台積電、聯電、瑞昱、聯詠、創意等股票,買、賣超擴及航空華航與長榮航兩雄。

貳、是台灣的游資拱起台股?

台灣的房地產景氣在兩稅合一之下,加上政府要對、買賣預售屋的投資行為課稅,資金的投資管道漸漸轉進到股票市場,所有短線客從房屋商品、轉戰於股市,撐起台股一片天。當房地產的買家,多是首購族的年輕人之後,其它資金無處可以短線獲利,於是將股市當成是投資與投機兼備之處;在這個階段中崛起的是 IC 設計類股,成為當初媲美台積電崛起的模式。例如漲勢非常兇猛的廣達,據傳聞五年前就設立廣達研究院,從事 AI 伺服器的研究工作,因此這一波的上揚代表未來,該公司承接伺服器的訂單將會更多,因此必然需要擴增產能;加上全球 AI 的領頭羊,NVIDIA 是其未來最主要推手,給投資者有著商機無限的遐想,縱使今年預估每股稅後盈餘可達 5 元 / 股,2024 年每股預估 10 元 / 股,但該公司股價多不畏本益比、已經步步升高,股價照漲不誤。

(圖二:AI的指標類股廣達股價仍奔馳在大多頭道路,鉅亨網)
(圖二:AI 的指標類股廣達股價仍奔馳在大多頭道路,鉅亨網)

除此之外,第二線的 AI 概念股,如散熱概念股已經催化元山、協禧與動力 - KY、及雙鴻、泰碩與業強;而伺服器概念也讓英業達、神達的股價翻揚,而伺服器再往下游、供應伺服器原料的台光電也沾光、伺服器相關的 PCB 廠健鼎股價也多被帶動上揚;而電腦製造商華碩也創下一年新高,傳聞華碩也接滿 AI 的電腦製造訂單至 2024 年。這樣的熱絡氣氛延續到 7 月 24 日,Fed 升息的前夕依然不歇息。由所謂的籌碼面檢視,從 2023 年 2 月至今 2023 年 7 月 24 日,融資餘額已經從 1,600 多億元、增加到 2,200 多億元,總共增加 600 多億元;這 600 多億元,劇判斷多應集中在火紅的 AI 概念股族群之上,如果是這樣的演變,則 AI 類股族群的火紅、則應該注意、高檔的賣壓及風險。單日融資以 7 月 14 日,暴增 48.42 億元最多,當時指數已經上揚至 17,000 點以上。

叁、Fed 的緊縮貨幣政策到達階段性的尾聲!

以 Fed 在 2022 年 3 月 15 日,第一次升息之前的評估,以股市金融市場為主的美國經濟,可以忍受 6 次三碼的升息,的確如 Fed 之所料,從 2022 年當天升息迄今,美國的金融體系似乎多相當堅挺、而實體經濟碰觸到衰退的邊緣之後即停住,如 2023 年第一季的 GDP 成長率只有 1.1%,平減掉 CPI 年增率,其實該季的實質 GDP 成長率是負數,的確是步入衰退初期。其實這項證據在 2023 年 4 月台積電的第一次法人業績說明會後,就已經見到端倪。本文曾經將會後的第一天,訂為全球實體經濟衰退起日。

但就美國金融與科技產業而言,對於 5% 到 5.25%、一年期美元的定期存款也大約接近 4% 的利率水準,並不畏懼。只有在 2023 年之 3 月發生過,創業投資銀行 SVB 擠兌、與被美國從款保險公司接管;引發瑞士信貸與德意志銀行的微小型金融震撼,並沒有影響到股市第二季的復甦。在 NVIDIA 總裁黃仁勳在台灣開第一槍之後,台股的 AI 概念股突然火紅,熱絡景象從 IC 設計類股開始;IC 設計類股被譽為,最頂尖的理工概念結晶,是資工系的權威。

華爾街投資機構多認為,這一波 AI 的發展似乎無界限,從台股近一季來的表現便可以理解,目前綜觀台灣相關的上市公司,以發展電腦為主的產業,只要與 AI 沾上邊幾乎多是股價一飛沖天。也不管有沒有洽談到訂單,第一線的英雄是與 NVIDIA 與 AMD,直接洽談合作關係的上市公司。例如廣達、緯創與華碩、和碩等,第二線則是整個 PC 產業鏈,由於需要高速運算,因此只要外商來台洽談訂單,公司價值就被股市立即反映。這樣無異現在的股價,是在反映未來的可能現金流量,而未來的現金流量又多是被認定為必然的,未來事實的發展會是這樣?

(圖三:奇鋐股價因為散熱需求而直線上揚,鉅亨網)
(圖三:奇鋐股價因為散熱需求而直線上揚,鉅亨網)

在現在熱絡地當下,要由風險面去探討必然像是狗吠火車,但由未來反觀現在的情況發展,可能投資者又有一天會說:怎麼會這樣呢?就跟當初 2000 年網路剛興起之際一樣,似乎是天網恢恢、鋪天蓋地。但究竟人類的所有文明多有其極限,倒是宇宙的極限,是一千億萬萬光年?,連愛因斯坦多不知道,AI 怎麼會沒極限?

肆、結論:財報公開淬鍊是否貨真價實?
(圖四:智原在對法人業績說明會後、股價大幅回檔,鉅亨網)
(圖四:智原在對法人業績說明會後、股價大幅回檔,鉅亨網)

Fed 近期最後一次升息是利空出盡!是高檔股價應當注意賣壓時候,應該也是新台幣兌換美元匯率將由壓抑回轉為微幅升值之際;但誰多無法相信這真是 Fed 這幾年最後一次升息,只怕野火燒不盡、春風吹又生、通貨膨脹再度燃起火苗。因此強勢的本國貨幣,反而會成為台股 AI 股價脫手時刻,股市的推斷應該逆向思考!

(聲明:本文為財務金融研究分享,不為運用本文投資之損益背書。)





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