【富達投信】主要央行釋鷹，惟數據優於預期股市收高

重點摘要：

儘管上周美國、歐元區、英國等主要央行重申對抗通膨等鷹派言論，惟美國公布之 5 月耐久財訂單優於預期，且個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率下滑，顯示通膨持續降溫，且上調今年第一季經濟成長率，顯示高利率環境下美國經濟仍有韌性，市場樂觀情緒帶動全球股市上揚與美債殖利率上揚 10bps 至 3.84%。展望後市，富達認為短期市場聚焦 (1) 更高利率維持更長期間 (2) 已開發國家有韌性，中國復甦不平均 (3) 主要央行貨幣政策等三大主題，現階段我們維持謹慎投資立場，相對看好投資等級債、新興股市之投資展望。

經濟焦點：核心通膨仍高，預估聯準會 7 月再升息 1 碼機率高

聯準會密切關注的個人消費支出物價指數 (PCE) 指數 ，5 月年增率自 4.4% 下滑至 3.8%，與市場預期相符；核心個人消費支出物價指數 (PCE) 自 4.7% 略為下滑至 4.6%，顯示整體核心通膨仍相當僵固。聯準會主席鮑威爾上周表示強勁的就業市場將持續推動個人消費支出成長，而服務性通膨放緩速度不如預期，且目前貨幣政策的限制性還不夠，多數委員預估年底前至少有 2 次升息機會，不完全排除連續升息的可能性，觀察芝加哥期貨交易所最新數據，目前顯示聯準會 7 月 26 日再升息 1 碼之機率高達 86.8%。

市場焦點：美歐英三大央行均表示核心通膨未降前，維持高利率政策

聯準會主席鮑威爾、歐洲央行總裁拉加德、英國央行行長貝利、 日本央行行長，植田和男上周於歐洲央行論壇分別表示如下，
1. 聯準會: 多數委員預估年底前至少兩次的升息，亦不排除連續 2 次會議升息的可能性；如果確認通膨可以回到 2%，可以考慮更寬鬆的政策，但目前討論仍太早。
2. 歐洲央行: 拉加德表示目前不考慮暫停升息，7 月再升息機率高，目前經濟呈現停滯，但預估下半年會逐步轉佳。
3. 英國央行：核心通膨仍高，聯準會與歐洲央行都將維持目前緊縮之貨幣政策，此將增添未來景氣風險。
4. 日本央行: 內需市場正持續復甦，且薪資通膨有正回到 2% 趨勢，惟確認通膨達到 2% 以前，不改變目前貨幣政策。

富達 7 月觀點：更高利率維持更長期間恐影響經濟表現

儘管目前基本面仍展現韌性，但高利率恐維持更長時間，且緊縮貨幣政策影響有 12 個月落後期，加上近期俄羅斯事件發展不易衡量，因此現階段全球資產配置維持審視投資策略。對於 7 月金融市場三大觀察重點如下:
1. 更高利率維持更長期間: 債券市場已反映高利率將持續更長期間，但風險性資產尚未完全反映；此外，英國面臨工資螺旋式上漲之通膨問題。
2. 已開發國家有韌性，中國復甦不平均: 已開發國家 (特別是美國) 經濟展現韌性，但成長力道減緩；中國經濟自解封後逐步復甦，但各產業復甦並不平均。
3. 美歐主要央行貨幣政策: 核心通膨仍高，聯準會與歐洲央行都將維持目前緊縮之貨幣政策，此將增添未來景氣風險。
4. 投資策略: 整體風險性資產維持審慎投資策略，相對看好投資等級債與新興市場股市展望。

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