研報
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整體基金市場表現概述2025 年，全球金融市場再度繳出一張亮眼的成績單，股市表現先蹲後跳，雖然第一季受到美國川普政府拋出對等關稅政策的衝擊，市場一度大幅修正，但隨著利空效應逐漸淡化、歐美央行持續推動謹慎降息，以及市場資金仍舊積極炒作人工智慧 (AI) 題材，均推升各國股市陸續攀上歷史高峰。
基金
Jeff Blazek, CFA, 多元資產共同投資長當一切看起來都順利進展時 ，正是需要提高警惕的時候。在 2025 年獲得佳績之後，風險市場在新一年開局表現強勁是有充分理由的。企業盈餘增長強勁、全球 GDP 動能逐步好轉、大多數央行都在寬鬆貨幣政策，就連重大的地緣政治震盪（如最近的委內瑞拉局勢）對市場的影響也出乎意料地小。
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2026 年 CES（美國消費性電子展）於 1 月 6 日至 9 日登場。輝達、超微、英特爾與高通四大晶片巨頭齊聚展場，發表最新核心技術。輝達執行長黃仁勳更預示「機器人的 ChatGPT 時代來臨」，指出支撐實體 AI 發展的關鍵技術逐步成熟，帶動 1 月 6 日美國三大股指、主要歐亞股市齊漲。
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我們持續加碼股票，並預期新興市場股票將在進一步降息和健康經濟成長的帶動下，持續擴大漲幅。本文件中包含的資訊、意見和預測反映原始發布日期當下的判斷，並受到可能導致實際結果與此處呈現的結果出現重大差異的風險和不確定性的影響。01資產配置：股市可望延續漲勢，而債市可能承受壓力投資人迎接 2026 年之際，全球經濟受惠於廣泛的貨幣刺激政策以及新興市場的強勁成長。
基金
作者 Tim Murray, CFA 多重資產部門 資本市場策略師關鍵觀點預期將受惠於人工智慧 (AI) 熱潮的股票近期大幅飆升——其漲勢之猛烈，已讓許多投資人開始擔心市場是否出現泡沫。不同於 1990 年代末期的網路泡沫，許多參與這波 AI 熱潮的公司在估值上升的同時，獲利能力也隨之提升。
理財
相比嘗試精準預測 2026 年的市場表現，為投資組合預先配置以因應多元的市場情境往往是更具紀律與韌性的投資方法我強烈建議閱讀《晨星 2026 年全球投資展望》。一如以往，晨星研究與投資管理團隊提供了一份兼具深度與平衡視角、甚至在部分觀點上採取逆勢思考的洞見報告。
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2025 年即將走到尾聲，投資人往往在年末回顧年度投資成果並調整投資組合配置。然而近期不少人回頭檢視投資組合才意外發現，生技股在年底上漲幅度遠超過原本預估，今年以來的累積報酬直逼科技股。類股輪動的分水嶺在 10 月份 FOMC 利率決策會議宣布降息後，資金迅速重新配置，產業表現明顯分流。
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Shannon Saccocia, CFA, 私人財富部門投資長不論美國聯準會在本週降息與否，我們預期利率將下行，勢將促進經濟加快增長，並支持風險資產的前景。市場對美國聯準會於 12 月 10 日是否降息 25 個基點 (0.25%) 的預期，在最近幾週極度反覆，但最重要的是，聯準會的政策取態已整體偏向寬鬆，這對美國經濟和風險市場將產生積極的作用。
基金
在 AI 投資循環延續與供應鏈資本支出外溢的帶動下，全球股市在 2026 年有望維持正報酬，其中新興市場不僅受惠於科技需求與美元走弱，加上當地資本市場成熟與基本面改善，預計將成為表現最亮眼的資產類別。相對之下，已開發國家政府公債殖利率可能在通膨與財政赤字壓力下小幅走高，而美元則在利差收斂與政策不確定性下持續偏弱，促使資金重新評估股、債與匯市的整體配置。
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Jeff Blazek, CFA, 多元資產共同投資長近期在不同風險市場出現的 AI 相關波動，夾雜了訊號與雜音。投資人更重要的任務，是認知我們現在正處於一個為期多年的擴展期，並在投資時以 AI 的發展順序來規劃。不管是否存在泡沫，AI 已經引發深遠的經濟變化，且不管其擴展在短期或長期面臨何種風險，這改變經濟的步伐只會加快。
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上週全球股市受降息預期調整、科技股恐達到泡沫化邊緣而震盪加劇。瑞士百達資產管理首席策略師 Luca Paolini 認為，近期回檔屬於牛市週期中常見的健康修正，整體市場基本面並未惡化，長線投資情緒毋須過度悲觀。市場修正：健康調整，毋須恐慌近期市場的波動屬於健康的修正，投資者毋須過度擔憂。
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Maya Bhandari, 歐非中東多元資產投資長在近期推動股市波動的眾多因素中，貨幣政策以及最近對政策失誤的擔憂尤具威力。金融市場在上週的行情尤其劇烈，部分資產類別大幅下跌。與防禦型類股相比，美國週期性類股已回吐自入秋以來累積的大部分漲幅，而更深入來看，科技股和非必需消費品的表現尤其疲軟，儘管輝達繳出亮眼財報，且美國宏觀數據表現也大致良好。
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瑞士百達資產管理宣布，旗下「百達 - 健康」基金自 2025 年 11 月 13 日起與旗下未在台灣註冊銷售之「Pictet-Human」 基金進行合併，並更名為「百達 - 長壽樂活（原名稱：百達 - 健康）（本基金非屬環境、社會及治理相關主題基金）」。
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作者 Ritu Vohora, CFA 資本市場投資策略師關鍵觀點小型與中型股目前處於歷史性的折價水準，而政策變化、獲利拐點以及其他利多因素，正逐漸形成反彈的有利條件。歐洲的經濟再調整，以及人工智慧創新進入下一階段，正為全球的小型公司帶來全新的機會。
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Joseph V. Amato, 總裁暨股票投資長近期美國選舉與歐洲動態，凸顯了政治波動性正在上升，並可能導致政策反覆，投資人應為未來的更多震盪做好準備。上週科技股的領跌，再次印證了今年以來投資人持續面對的股市波動；同時，美國最近的選舉和歐洲各地的政治動態，顯示政治波動性也在上升，並可能達到數十年來的最高水準。
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Sarah Peasey, 歐洲永續投資團隊主管在對抗氣候變遷所需動員的 1.3 兆美元融資中，私人資本有望擔當關鍵的角色。若與氣候目標整合得宜，AI 也能夠為建立重要的氣候韌性發揮強大力量。本週投資長觀點邀請到路博邁歐洲永續投資團隊主管 Sarah Peasey 擔任客座作家，探討在 COP30 聯合國氣候高峰會即將於巴西貝倫開幕之際，需要重點關注的領域和值得留意的發展。
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基於企業獲利的穩健增長以及經濟環境的持續改善，我們維持對股票的「加碼」立場，當前的漲勢可能延續至年底。01資產配置：樂觀情緒持續至年底隨著動盪的一年接近尾聲，股市的樂觀情緒逐漸升溫。流動性條件極為有利，經濟狀況正在改善，企業獲利依然強勁。再加上第四季度股市通常會上漲的季節性因素，我們認為有足夠的正面訊號支持我們在 2025 年最後幾周持續加碼全球股票。
基金
作者 Tim Murray, CFA 多重資產部門 資本市場策略師關鍵觀點自 2025 年初以來，美元相對其他主要貨幣已大幅貶值。有多種因素顯示這一走勢可能會持續。雖然在過去美元走弱的時期，非美國股票通常表現較佳，但這種關聯性在非美國債券上更為明顯。
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Maya Bhandari, 歐非中東多元資產投資長雖然非系統性的信用風險開始浮現，但更廣泛的信用或系統性壓力跡象仍然稀少。最近美國汽車零件廠 First Brands 和次級車貸公司 Tricolor Auto Group 倒閉，緊接著是一些美國地區銀行出現貸款虧損，引發投資人對廣泛信用市場以至其他資產可能受到波及的疑慮。
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2025 年，機器人主題在輝達等科技巨頭帶動下，熱潮席捲全球，從感測技術的突破到人形機器人的亮相，市場熱度持續升溫。其實這場技術革命並非一夕之間爆發，早在十年前，瑞士百達資產管理就洞察該產業的長期結構性潛力，率先成立全球首批之一的機器人主題型基金，成為該領域的投資先鋒。