關注貨幣政策、消費需求動能、企業營運展望 2023下半年三大投資脈動　中信銀行理財會客室幫你掌握

為掌握瞬息萬變的投資市場，中國信託商業銀行（簡稱「中信銀行」）於去（2022）年推出「理財會客室」線上直播節目，吸引超過 40 萬次點閱率，深受各界好評，今（2023）年再度邀請臺灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德，從事件觀察、全球股市基本面及資金流向等三方面衡量，推演 2023 年下半年金融市場的發展，中國信託銀行提醒投資人持續關注各國貨幣政策、消費需求動能及企業營運展望，因應未來金融市場變局，即時修正投資攻略！

中信銀行指出，2023 年上半年美國區域銀行出現危機，但德國、法國、日本股市各創下歷史新高及 33 年新高價；反觀標準普爾 500 指數今年在扣除 Apple、Microsoft 等 7 檔科技與通訊服務類股票後，截至今年 6 月 8 日止，僅上漲 1.2%。從去年 10 月的本益比修復行情，在歷經恐慌性賣壓消退後，已逐漸進入景氣是否築底的基本面檢視階段，行情將由景氣復甦或新題材如 AI（Artificial Intelligence）等概念推動。考量短期部分市場或類股評價擴張幅度大，且評價已回到相對合理水準，民眾應重新檢視資產配置，以因應下半年的投資環境。

2023 下半年中信銀行整理出三大投資脈動，首先為貨幣政策，央行利率維持高原期為主要基調，主因原物料價格下跌雖緩解通膨壓力，但扣除能源及食品的核心通貨膨脹仍居高不墜，加上全球失業率處於歷史相對低水位，顯示全球央行對調整貨幣政策方向仍需謹慎面對。此外由於高利率水準與銀行放貸標準偏緊，導致信貸成長趨緩，壓抑整體需求，但消費需求並未全然消失，餐飲、旅遊等服務型消費依舊保持強勁成長。另一方面，製造業的庫存調整周期大致告一段落，第四季製造業產能利用率將明顯回升，進而推動企業獲利快速回升且優於營收成長率，尤其科技產業獲利大幅回升與服務消費降幅有限，整體產業獲利在一拉一穩的成長趨勢下，下半年企業營運展望有望穩定成長。（詳如【附圖】）

總體而言，市場風險因美歐銀行危機緩解而持續下降，股市出現大幅回檔機率偏低，但在景氣持續放緩及上半年漲幅已大之下，投資策略的資產挑選與配置將格外重要。資產方面，區域市場應以成長股占比高，及企業槓桿率低的市場為核心配置，如美國、日本及臺灣，因為成長股占比高

的市場長期盈餘成長相對穩定，同時低槓桿率又能在高利環境提供下檔保護。至於長線配置，可參考受惠美歐製造業遷移紅利政策的印度。類股方面，下半年製造業的營運成長動力來自於營運回復到正常營運週期，健護、科技、通訊服務產業在利空逐漸退去後，有望在低基期效應下呈現復甦與成長加速；然服務需求仍優於產品需求，特別是在通訊服務的媒體娛樂、非核心消費的消費服務，如休閒、旅遊、住宿，以及航空業等商業服務，下半年獲利成長都將達雙位數、產業前景看好。

信用債市方面，考量信貸緊縮及高利環境可能對企業造成傷害，今年全球將面臨違約上升風險，美國信評 BB 級以上企業，過往即使面臨景氣不確定，信用風險仍較低，新興債市中亦有債信相對較佳，且可受惠於全球貨幣政策轉向的標的，如邊陲國家以外的主要貨幣主權債，可作為債券部位的投資主軸。匯市方面，美元在利率倒掛及下半年全球景氣增長放緩下，仍具高利與避險優勢，預估短期維持相對強勢，若美國緊縮貨幣政策提前出現轉折，則可留意經濟成長保持穩健的亞洲貨幣。

中信銀行建議投資人，首要建立鎖利的核心部位，再逐步增加衛星部位，核心部位優先布局兼具價值與品質的 A 至 BBB 級投資等級債，衛星部位則可考慮新興市場主權債，其殖利率處相對高點，具價值面優勢，在高利率環境下的信用風險評估，以 BB 級以上非投資級債為優先，規避低信評或新興非投資等級債的違約風險；能承擔較高風險的投資人，可適度增加股票部位，留意全球股、日本和印度等市場機會；長期投資規劃，可留意 ESG（Environmental, Social, Governance）及綠色能源等主題標的。

截至今年 6 月中旬，中信銀行已有 405 位同仁取得 CFP® 國際認證高級理財顧問認證，持證人數為金融業第一。同時，更有 460 位同仁取得 RFA 退休理財規劃顧問認證，216 位同仁成為高齡金融規劃顧問師，50 位同仁成為家族信託規劃顧問師，藉由中信銀行理財會客室等管道提供客戶專業市場分析建議，相關訊息請參考中信銀行官網 www.ctbcbank.com。

2023 下半年進入景氣築底檢視階段